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秘鲁矿端担忧依旧存在总结

核心内容

本报告主要分析了秘鲁锌矿供应紧张的现状及其对全球锌市场的影响。秘鲁作为海外锌矿的主要供应国，其产量占全球海外锌矿的约16%，而中国进口矿中秘鲁占比约20%。因此，秘鲁矿端的政策变化或供应问题对锌价具有重要影响。

主要观点

1. 现货市场表现

• LME锌现货升水：为-8.96美元/吨，显示现货市场供应相对宽松。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日变化220元/吨至24340元/吨，现货升贴水为-5元/吨。
• 广东锌现货价：较前一交易日变化230元/吨至24320元/吨，现货升贴水为-25元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日变化220元/吨至24270元/吨，现货升贴水为-75元/吨。

2. 期货市场动态

• 沪锌主力合约：2026-05-12开于24255元/吨，收于24380元/吨，较前一交易日上涨255元/吨。
• 交易量与持仓量：当日成交140871手，持仓88173手。
• 价格波动：日内最高价为24550元/吨，最低价为24200元/吨，显示市场波动较大。

3. 库存情况

• SMM七地锌锭库存：截至2026-05-12为25.71万吨，较上期变化0.36万吨，库存略有增加。
• LME锌库存：截至2026-05-12为111425吨，较上一交易日变化1125吨，库存有所减少。

4. 矿端与冶炼端分析

• 秘鲁矿供应担忧：秘鲁的法令对锌矿供应造成的不确定性影响仍在，可能加剧当前的供应紧张局面。
• TC（加工费）下滑：TC的持续下滑趋势对锌价形成支撑，国内港口进口矿库存持续减少，进一步凸显国内对矿的刚性需求。
• 冶炼利润下滑：海内外冶炼端均存在环比下滑预期，海外冶炼厂事故频发，国内综合冶炼利润下滑。

5. 消费与成本因素

• 出口订单旺盛：出口需求强劲，对整体消费构成支撑。
• 能源价格上涨：能源成本上升对锌价形成长期利好，预计锌价将继续受到成本上涨的影响。

关键信息

• 秘鲁矿供应：秘鲁锌矿产量占全球海外供应的16%，中国进口矿中秘鲁占比20%，其供应政策变化对市场影响深远。
• TC趋势：TC持续下滑，对锌价形成支撑，显示市场对矿的刚性需求。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存略有增加，LME库存小幅减少，显示全球锌库存变化不大。
• 冶炼利润：海内外冶炼利润均下滑，影响锌的生产端。
• 消费预期：出口订单旺盛，能源价格上涨推动成本上升，长期看好锌价走势。

风险提示

1. 海外矿供应扰动：秘鲁矿政策或突发事件可能影响锌矿供应。
2. 国内消费不及预期：国内锌消费可能因经济环境变化而低于预期。
3. 流动性变化：市场流动性变化可能对锌价产生重大影响。

图表概述

• 图1：SHFE锌升贴水变化，显示现货升贴水情况。
• 图2：LME锌升贴水变化，反映伦敦市场对锌的供需关系。
• 图3：进口锌精矿指数（周）- 平均价，显示进口矿价格波动。
• 图4：锌矿生产利润，显示生产端利润变化趋势。
• 图5：锌冶炼利润，反映冶炼端利润变化。
• 图6：硫酸价格，显示硫酸价格对锌冶炼成本的影响。
• 图7：锌锭7地库存变化，反映国内锌库存动态。
• 图8：LME库存变化，显示伦敦市场库存趋势。
• 图9：上期所库存变化，反映国内期货市场锌库存情况。
• 图10：仓单库存变化，显示期货市场库存变化。
• 图11：保税区库存变化，显示保税区锌库存情况。
• 图12：锌锭进口盈亏，反映进口成本与利润变化。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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