消费品零售行业2023年中期策略报告：聚焦消费复苏过程中的稳定选手，维持推荐优质国潮品牌商-20230626-银河证券-61页_2mb

消费品零售行业深度报告总结

核心内容与主要观点

政策与行业趋势

• 政策导向：二十大重申“高质量发展”是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。中央经济工作会议强调将恢复和扩大消费置于优先位置，商务部将2023年定为“消费提振年”，通过“季季有主题、月月有展会、周周有场景”的方式推动消费市场复苏。
• 政策成效：截至2023年，全国已累计开展促消费活动2.8万余场，涉及企业40余万家，带动消费回暖，促进消费升级。
• 消费券作用：政府消费补贴具有明显的杠杆效应，1元补贴可带动3.5元以上新增消费，消费券在促进消费复苏中发挥了重要作用。

市场表现

• 市场趋势：2023年上半年，消费复苏态势明显，可选升级类与服务类消费弹性回升更大，社消总额增速恢复。
• 板块表现：
  • 化妆品：尽管业绩有所波动，但头部公司表现亮眼，受到市场与消费者认可。
  • 个护用品：业绩持续强势，表现优于行业整体。
  • 珠宝首饰：受益于金价上涨，业绩与市值明显回升。
  • 酒类连锁：高档白酒表现突出，传统文化加持下品牌韧性凸显。
• 资金流向：公募基金与北上资金在“化妆品”和“个护用品”板块形成一致共识，显示市场对这两个板块的看好。

投资主线

• 文化赋能消费：以中华文化属性为核心，推动国潮品牌崛起，消费市场迎来新活力。
• 投资重点：
  • 化妆品：关注“中式”成分产品，注重研发、产品与品牌建设。
  • 金银珠宝：消费观念多元化，龙头企业品牌底蕴深厚，竞争力凸显。
  • 酒类连锁：高档白酒优势明显，传统文化加持下品牌具备韧性。

关键信息与数据

推荐标的盈利预测

行业趋势与市场表现

• 消费复苏：2023年上半年消费市场延续恢复态势，社消总额增速明显回升，预计未来将逐步向疫情前水平靠拢。
• 可选消费：化妆品、个护用品、酒类、珠宝首饰等可选升级类消费板块表现优于整体市场，具备较强增长潜力。
• 区域差异：东部沿海地区仍是消费主力，但中西部地区增速持续高于全国平均水平，消费市场呈现均衡发展态势。
• 渠道变化：线上渠道占比持续上升，2022年网络零售额占比近30%。疫情后线上渠道恢复稳健，部分线下渠道也逐步复苏。

风险提示

• 竞争加剧：行业内竞争压力可能增加，尤其是传统零售渠道面临挑战。
• 疫情持续：疫情对消费信心与市场活动仍存在潜在影响。

投资建议

估值与业绩

• 估值修复：2023年大部分子行业实现估值修复，尤其是电商及代运营、购百、超市与个护用品板块。
• 业绩复苏：金价上涨带动珠宝首饰板块业绩回升，化妆品板块虽受疫情影响，但头部企业表现稳健。

资金偏好

• 机构一致：公募基金与北上资金在化妆品与个护用品板块形成一致共识，显示市场对这两个板块的乐观预期。
• 配置差异：内资更偏好购百行业，外资则更关注超市与化妆品板块。

投资主线

• 国潮品牌：推荐具备中华文化属性的优质品牌商，包括化妆品、金银珠宝及酒类连锁等。
• 文化属性：重视品牌的文化底蕴与创新，推动传统文化与现代消费的融合，打造具有中国特色的“国潮”品牌。

结论

2023年消费品零售行业在政策支持与市场复苏的双重推动下，呈现积极发展趋势。尽管疫情对部分板块造成冲击，但整体消费市场已逐步恢复，可选升级类消费表现尤为突出。未来，具备“中华文化属性”的品牌商有望在消费升级趋势中持续受益，实现业绩与估值的双击。因此，维持对优质国潮品牌商的推荐，重点关注化妆品、个护用品及酒类连锁等细分领域。