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总结：

贵金属
美元指数和美债利率近期偏弱运行，利好贵金属。尽管美联储官员对降息预期持谨慎态度，但市场博弈仍在持续。地缘政治紧张局势（如红海）可能推动避险情绪，短期内利好金价。长线来看，若美国经济通胀降温导致实际利率下降，叠加避险需求，预计将推动金价上行，但建议谨慎操作，注意风险控制。

国债
央行净投放资金200亿元，资金面稍显收敛。国债期货多数下跌；十年期国债收益率微幅上行（+179BP），而美债收益率则下降（-7BP），中美利差倒挂幅度收窄（至-123.76%）。市场对利率走势持震荡观点。

大类品种

1. 有色金属

   • 铜、锌、铅：进口预期持续，现货升水走高；产量可能因政策支持和矿山干扰有所波动。国内需求稳中有升，库存较低，支撑价格。但美国经济放缓担忧及美元指数对公司盈利构成压力，建议谨慎看多。
   • 铝：铝锭社会库存降至历史低位；云南减产目标接近，消费进入淡季；供需博弈下价格偏强运行，建议多头持有，震荡区间参考18000-20000元/吨。
   • 氧化铝：库存积累，成本端煤炭与烧碱价格上涨；云南减产阶段性目标达成；短期供应端不确定性增加，市场维持震荡；操作区间参考2800-3100元/吨。
   • 镍：不锈钢表现强劲，精炼镍进口环比大幅增长；短期钢强镍弱格局维持，关注炼厂利润。

2. 黑色、能源品种

   • 钢铁/铁矿/焦炭：高温焦价格上涨，铁矿石库存在高位；补库放缓，减产持续；政策导向支撑钢价支撑位；基差平稳。铁矿价格震荡微偏空，短期可能有正套机会。
   • 焦煤：因安检因素，现货价格趋稳；供应约束影响初现，但需求端尚未明显改善。

3. 化工品种

   • PVC/苯乙烯：苯乙烯价格因成本端支撑震荡偏强；PVC价格波动态势明显，短期高位震荡；下游需求复苏缓慢，库存压力仍存。
   • 甲醇：甲醇价格上涨主要由12月进口下降、装置检修支撑。但基本面方面进口总量仍高、需求改善有限、成本端偏高，对后期走势构成压制，震荡偏弱。
   • PTA/乙二醇：PTA受加工利润倒挂带动价格上涨，开工负荷下降是其主要原因；乙二醇在装置集中检修提振下，短期震荡偏强。

4. 农产品

   • 油脂、粕类：棕榈油出口环比下滑，库存小幅降低，种植区天气因素短期暂告一段落，需求平稳，整体预计震荡偏弱。
   • 白糖：巴西甘蔗压榨节奏放缓，国内库存高企，乙醇消费增加会影响制糖比，预计看跌。
   • 棉花：宏观情绪扰动减少，回归基本面弱势；下游订单和利润状况不佳，成本支撑依旧有限。
   • 苹果、鸡蛋：库存高企，需求走弱，产区价格趋稳但成交有限，下游采购意愿谨慎；郑棉在下行通道中震荡；苹果期货价格回调，持仓量下降；短期重点关注政策动向与气候因素。