20221030-国金证券-主要消费产业行业研究_坚定后市信心_基金22Q3超配食饮_医药_20页_2mb

主要消费产业行业研究总结

核心内容

本报告聚焦主要消费产业，分析当前市场环境、行业表现、估值水平、资金流动及投资建议，维持“买入”评级，建议投资者关注具有估值和增长错配的优质标的，尤其是高端/次高度白酒、啤酒、医美/化妆品、生猪养殖等板块。

主要观点

1. 市场表现疲软：9月社会消费品零售总额同比增长2.5%，整体消费需求仍有待恢复，主要受到疫情复发影响。食品饮料板块表现尤为疲软，上周跌幅达12.0%。
2. 基金超配消费板块：2022Q3主动型基金保持高仓位，食品饮料和医药生物板块继续明显超配，分别为7.8%和2.1%。
3. 估值性价比提升：市场风险已大幅释放，估值处于底部位置，基金经理普遍认为当前是布局未来超额收益的时机。
4. 行业配置建议：重点关注高端/次高度白酒、啤酒、医美/化妆品及生猪养殖等板块，这些行业具备较强抗跌能力和增长潜力。
5. 市场情绪与资金流动：A股市场情绪偏弱，融资交易占比上升，但北向资金流出压力较大，南向资金则对部分港股消费股表现出积极态度。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金主要消费产业指数：1523
• 沪深300指数：3541
• 上证指数：2916
• 深证成指：10402
• 中小板综指：11117

行情回顾

• 板块涨跌幅：上周A股消费板块整体下跌，食品饮料、农林牧渔、家用电器跌幅居前。
• 成交额：大消费行业日均成交额1273.8亿元，占A股整体成交额的14.4%。

资金流动

• A股流动性跟踪：股权融资净流出237.6亿元，股东减持73.2亿元，新发基金17.7亿元，融资资金净流入58.5亿元，陆港通资金净流出385.6亿元。
• 主力资金流动：食品饮料、农林牧渔、传媒板块主力资金净流出居前。
• 北向资金流动：食品饮料、家用电器、农林牧渔板块北向资金净流出额居前，贵州茅台、伊利股份、海天味业为净流出主力。
• 南向资金流动：传媒、社会服务、纺织服饰板块南向资金净流入居前，腾讯控股、美团-W、新东方在线为南向资金流入主力。

估值水平

• A股大盘估值：Wind全A指数PE为15.6，处于历史30.2%分位水平；沪深300指数PE为10.4，处于历史15.9%分位水平。
• 大消费行业估值：中证800消费PE为34.3，处于历史66.0%分位水平；中证800可选PE为20.0，处于历史46.8%分位水平。

投资建议

• 建议看长做短，关注估值和增长错配的优质标的。
• 重点配置高端/次高度白酒、啤酒、医美/化妆品及生猪养殖。
• 市场风险已释放，估值处于底部，建议关注政策放松、PPI-CPI剪刀差收窄等利好。

风险提示

• 样本选择偏差：基金公司仅披露前十大持仓股，不能完全代表组合配置。
• 疫情反复风险：若疫情扩散，大消费恢复可能延迟。
• 居民消费意愿不足风险：经济承压可能影响消费意愿。
• 市场波动风险：短期波动不确定性强，可能影响投资结论。

交易动态

• 市场情绪：融资交易占比6.7%，沪市换手率0.8%，深市换手率1.9%。
• 热点题材：黄金珠宝、旅游出行、医疗服务、阿里巴巴平台、抖音平台为当前热点。
• 异动个股：部分个股表现强势，如*ST腾信、同庆楼、小熊电器等。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

公司评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内公司股价上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内公司股价上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内公司股价变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内公司股价下跌幅度在5%以上。