20211121-开源证券-化工行业周报_房地产融资环境改善_继续关注化工估值修复机会_37页_4mb

化工行业周报总结

核心内容

2021年11月15日至19日，化工行业整体呈现涨跌互现的行情，板块内有68.15%的个股周度上涨。投资评级为“看好”，行业走势整体向好。房地产融资环境边际改善，地产链流动性有望提升，进一步推动化工行业估值修复机会。此外，萤石、氢氟酸等产品价格高位运行，氟化工行业价差普遍缩窄，部分产品价格出现回调。

主要观点

1. 房地产融资环境改善

• 房地产贷款同比增长8.2%，个人住房贷款中90%以上用于支持首套房。
• 央行配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的“平稳健康发展”。
• 地产链悲观预期已充分反映，建议继续关注化工行业估值修复机会。

2. 萤石与氢氟酸价格高位运行

• 萤石湿粉主流价格在2,700-2,850元/吨，北方地区受降温及疫情影响，市场库存处于低位。
• 氢氟酸货源紧张，部分高价已涨至14,500元/吨，受下游需求推动，萤石价格进一步上行。

3. 氟化工行业价差缩窄

• 三代制冷剂（R32、R125、R134a）价格回落，价差缩窄。
• HFCs制冷剂配额管理措施逐步落地，周期反转趋势显现。

4. 纯碱行业库存上升

• 纯碱价格有所下滑，企业库存大幅增长。
• 浮法玻璃冷修导致开工率下滑，对纯碱需求形成压力。
• 光伏玻璃日熔量下降，纯碱需求面临一定挑战。

5. 化纤行业库存减少

• 化纤行业织机开工率逐步恢复，粘胶短纤库存明显下降。
• 氨纶市场价差缩窄，库存维持低位，市场表现稳定。

关键信息

1. 行业表现

• 化工行业指数跑赢沪深300指数，涨幅为0.14%。
• 本周化工板块405只个股中，276只周度上涨，占比68.15%；123只周度下跌，占比30.37%。

2. 个股表现

• 领涨个股：苏博特（25.86%）、裕兴股份（22.89%）、协鑫能科（19.81%）、阳煤化工（19.05%）、*ST明科（18.71%）、上海石化（18.50%）等。
• 领跌个股：永太科技（-19.38%）、建业股份（-18.09%）、彤程新材（-16.74%）、南岭民爆（-13.86%）、湖北宜化（-13.83%）、云天化（-12.88%）等。

3. 化工产品价格与价差

• 价格上涨产品：电石、碳酸二甲酯、敌草隆、甘氨酸、泛酸钙、维生素K3、金属硅、顺丁橡胶、双酚A、油浆等。
• 价格下跌产品：三氯甲烷、三氯乙烯、焦炭、丁二烯、液氯、丙烯酸、液体烧碱、环氧丙烷、四氯乙烯、软泡聚醚等。
• 价差上涨：“丙烯-1.2×丙烷”、“丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇”、“聚醚-0.8×环氧丙烷-0.03×环氧乙烷”、“甲醇-2.6×无烟煤”、“R32-1.8×二氯甲烷-0.8×氢氟酸”等。
• 价差下跌：“丁二烯-丁烷”、“丁二烯-石脑油”、“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“烧碱-1.584×原盐”、“PVC-1.45×电石”等。

4. 重点公司动态

• 鲁西化工：拟建120万吨/年双酚A项目，一期投资7.9亿元，预计2022年投产，有助于降低对进口依赖，提升“双酚A-PC”产业链竞争力。
• 江苏索普：Q3营收和净利润大幅增长，受益于醋酸行业高景气，但受能耗双控影响，部分装置检修。
• 云图控股：Q3业绩创单季度新高，受益于黄磷、纯碱价格上涨，拟投资建设电池级磷酸铁项目。
• 三友化工：Q3业绩承压，但纯碱景气度提升，预计2022年受益于光伏玻璃投产。
• 华峰化学：Q3氨纶景气持续高位，预计未来产能释放将推动盈利增长。
• 万华化学：Q3归母净利润同比大幅增长，MDI和新材料板块表现强劲。

5. 市场展望

• 建议关注化工行业估值修复机会，尤其是与地产链相关及新能源材料相关板块。
• 随着“碳中和”政策推进，氟化工、磷化工、硅化工、化纤等细分行业有望受益。
• 部分化工产品如氨纶、双酚A、碳酸二甲酯等未来有望迎来价格修复。

风险提示

• 油价大幅下跌
• 环保政策不及预期
• 下游需求疲软
• 经济下行压力

受益标的

1. 化工龙头白马

• 万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成等。

2. 纯碱行业

• 远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等。

3. 硅化工

• 合盛硅业、新安股份、三友化工等。

4. 氟化工

• 金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份等。

5. 磷化工

• 云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川恒股份等。

6. 化纤行业

• 新凤鸣、华峰化学、恒力石化等。