20160427-国金证券-光音网络-835505.OC-场景营销先锋_23页_2mb

光音网络深度研究报告总结

核心内容

光音网络（835505.OC）是一家专注于场景营销大数据云平台的互联网企业，通过构建“光音小云+广告家”双引擎驱动模式，为广告主提供精准的场景营销服务。公司依托商业WiFi流量入口和先进的广告平台及大数据技术，在移动互联网广告行业展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。

主要观点

• 公司是领先的互联网广告投放服务提供商，拥有业界第一梯队的大数据分析平台和丰富的数据库媒体资源。
• 公司的场景营销流量是其核心竞争力，与BAT的线上流量形成互补，成为线下场景营销的第四极。
• 公司通过线下WiFi网络获取大量本地流量，结合线上精准投放技术，实现高效变现。
• 公司的盈利模式包括程序化营销服务、非程序化营销服务和硬件销售，其中程序化营销服务增长显著。
• 公司技术团队国际化且经验丰富，为公司业务发展提供了强大的技术支持。
• 公司已布局智慧社区服务平台，未来增长空间广阔。

关键信息

市场数据

• 市场价格：102.00元
• 目标价格：112.00-125.00元
• 总市值：3,060.00万元
• 年内股价最高最低：120.00/80.00元
• 沪深300指数：3165.92

财务表现

• 2014年：摊薄每股收益N/A，净利润增长2925.55%
• 2015年：摊薄每股收益2.123元，净利润增长158.61%
• 2016E：摊薄每股收益3.715元，净利润增长85.48%
• 2017E：摊薄每股收益6.498元，净利润增长74.92%
• 2018E：摊薄每股收益10.116元，净利润增长55.66%

盈利预测

• 2016E：收入5.45亿元，同比增长82.6%
• 2017E：收入9.66亿元，同比增长77.1%
• 2018E：收入14.90亿元，同比增长54.3%
• 2016E：净利润1.18亿元，同比增长85.48%
• 2017E：净利润2.07亿元，同比增长74.92%
• 2018E：净利润3.22亿元，同比增长55.66%

技术与市场优势

• 公司独有的场景营销流量和先进的广告平台及大数据技术形成壁垒。
• “光音小云”是建网工具，覆盖全国30万家知名商户、3万辆公交巴士、1500家娱乐场所等。
• “广告家Pro.cn”是中国首个大数据场景营销平台，日均展示5.5亿PV，覆盖1.5亿独立用户。
• 公司是百度联盟峰会“亿元俱乐部”成员，拥有强大的数据资源和用户画像能力。

未来发展

• 公司已收购“享途科技”和“效果无限”，逐步进入智慧社区服务平台蓝海市场。
• 预计2016-2018年程序化购买展示广告市场将继续高速发展，公司有望从中受益。
• 公司未来增长可期，建议买入评级，目标价约112-125元。

风险提示

• 在布局线下场景营销过程中，如何快速抢占市场对公司的运营管理能力提出了严格要求。

行业背景

• 移动互联网广告市场发展迅猛，2014年市场规模达到296.9亿元，增速超过100%。
• O2O浪潮带来本地化场景营销需求，预计2015年O2O行业空间达4655亿元，到2020年将超过9000亿元。
• 商业WiFi是最优本地流量入口，具有本地化、用户数据获取能力强和为本地用户提供便利等优势。

财务分析

• 公司近年来收入和盈利呈现爆发式增长，2015年营业收入29868万元，同比增长81.10%。
• 净利润增长显著，2015年净利润6350.67万元，同比增长159.54%。
• 经营性现金流净额增长迅速，2015年净额6193.87万元，同比增长275.01%。
• 公司资产负债结构合理，货币资金、应收款项等流动资产占比高，资产负债率逐步下降。

总结

光音网络凭借独特的场景营销流量和先进的广告平台及大数据技术，在移动互联网广告市场中占据重要地位。公司已实现收入和盈利的快速成长，并积极拓展智慧社区服务平台，未来增长潜力巨大。建议投资者关注其未来在O2O和场景营销领域的表现，目标价格在112-125元之间。