20251221-华泰期货-贵金属周报_通胀降温叠加失业率超预期_贵金属延续强势_7页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2025年12月19周全球及亚洲市场对贵金属（黄金与白银）的影响，重点围绕宏观数据、市场表现、策略建议及风险提示展开。

主要观点

宏观面

• 美国CPI数据：11月核心CPI同比上涨2.6%，整体CPI同比上涨2.7%，均低于市场预期，表明通胀降温。
• 就业市场：非农就业人口增加6.4万人，高于预期，但失业率意外升至4.6%，为2021年9月以来新高，引发市场对经济放缓的担忧。
• 日本央行加息：一致同意将利率上调25个基点至0.75%，为30年高位，以应对物价高涨。行长植田和男表示，若经济和物价变动符合预期，将继续加息并调整宽松政策。

基本面

• 黄金库存：上期所黄金仓单为91716千克，较前一周变化414千克；Comex黄金库存为36005922.36盎司，周内变化38170.29盎司。
• 白银库存：上期所白银仓单变化78715千克至899636千克；Comex白银库存为453726894.98盎司，周内变化367120.95盎司。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓量为1,052.54吨，白银SLV ETF持仓量为16,018吨。
• CFTC持仓：黄金投机净多头持仓为119,808张，白银多头净持仓为21,254张。
• 股市表现：沪深300指数下跌0.28%，与贵金属相关的电子元件板块下跌2.50%，光伏板块下跌0.22%。
• 光伏指数：光伏价格指数为13.72，与前一期持平；光伏经理人指数报134.3，环比下跌6.92。

策略建议

• 黄金：建议采取谨慎偏多策略，因通胀降温与失业率超预期对贵金属形成支撑，且黄金作为美元资产替代的逻辑未变，预计价格将偏强震荡，区间或在960元/克至1000元/克之间。
• 白银：策略为中性，白银价格表现强劲，已创历史新高，但波动较大，需关注仓位控制与止损策略。
• 套利策略：建议逢低做多金银比价。
• 期权策略：建议暂缓。

关键信息

• 美国CPI数据低于预期，但受联邦政府停摆影响，数据可靠性存疑。
• 日本央行加息25个基点至0.75%，市场已定价，但未对贵金属价格产生明显影响。
• 黄金与白银库存数据波动较小，ETF持仓稳定。
• 金银比价存在阶段性低位修复需求，但需警惕高位震荡获利了结风险。
• 与贵金属相关的电子元件板块下跌2.50%，光伏板块下跌0.22%，显示市场对相关产业的担忧。

风险提示

• 海外流动性冲击：需关注全球货币政策变化对市场的影响。

图表说明

• 图1至图8展示了美国国债利率、欧元区公债利率、欧美利差、上期所与Comex贵金属库存等数据，为分析提供直观支持。

本期分析研究员

• 师橙、王育武、封帆、陈思捷四位研究员共同完成本期分析，提供专业见解。

联系人信息

• 联系人为葡一杭，提供投资咨询业务支持。

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