20260906-华泰期货-化工月报_成本高企_下游主动采购意愿不强_20页_4mb

天然橡胶与顺丁橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了9月天然橡胶及顺丁橡胶市场的主要供应、需求、库存、价差及策略情况，结合市场数据与天气、政策等风险因素，对市场走势进行了预测与建议。

主要观点

供应情况

• 天然橡胶：9月全球主产区处于季节性旺季，产量有望回升，但厄尔尼诺气候可能对产量造成扰动。国内到港量增加，但进口利润低迷，供应增长可能不及往年。
• 顺丁橡胶：当前处于小幅亏损状态，民营装置开工率受抑制，供应压力有所缓解。上游丁二烯价格波动是影响顺丁橡胶供应的关键因素，美伊冲突可能影响其走势。

需求情况

• 天然橡胶：9月轮胎需求进入传统旺季，但原料价格高企压缩了工厂利润，下游采购意愿不强，需求环比改善有限。
• 顺丁橡胶：需求受传统工业旺季支撑，雪地胎生产对半钢胎开工率有提振作用，但原料成本上升导致轮胎厂主动采购动力不足。

库存情况

• 天然橡胶：预计9月库存小幅去化，但若天气好转，供应可能大幅增加，导致库存回升风险。
• 顺丁橡胶：装置无明显变动，供应压力缓解，下游需求增加，库存有望继续去化。

价差分析

• RU与NR：RU估值偏高，但NR因泰国原料支撑较强，相对估值偏低，预计RU与NR价差可能回落。
• BR与RU、NR：BR因顺丁橡胶亏损，估值相对偏低，但RU及NR可能延续偏强走势。

关键信息

市场数据

库存数据

• 青岛港口天然橡胶库存：627732吨（-3791）
• 天然橡胶社会库存：1144117吨（+2022）
• 上海期货交易所RU库存：143810吨（-690）
• NR期货库存：12196吨（-605）
• 顺丁橡胶生产企业库存：18500吨（-2050）
• 顺丁橡胶贸易商库存：6950吨（+990）

生产利润

• 泰国STR20#：-624.00元/吨（-156.00）
• 泰国RSS3：2774.00元/吨（-130.00）
• 顺丁橡胶：-2035元/吨（+0）
• 碳四抽提法丁二烯：5724.98元/吨（+423.05）

开工率与库存天数

• 全钢胎开工率：65.14%（+0.06%）
• 半钢胎开工率：64.42%（-1%）
• 山东省全钢胎库存天数：37.61天（-2.28）
• 山东省半钢胎库存天数：44.23天（-2.04）

进出口数据

• 中国天然橡胶进口量：458696吨（-24487）
• 中国顺丁橡胶进口量：13206吨（-1713）
• 中国顺丁橡胶出口量：40468吨（-7744）
• 中国轮胎出口量：6022万条（-598）

市场策略

• RU及NR：谨慎偏多，关注回调买入机会。
• BR：谨慎偏多，预计供需小幅改善。
• 价差策略：RU、NR月间正套为主，买NR空RU套利可继续关注。

风险提示

• 伊朗冲突：可能影响丁二烯供应，进而影响顺丁橡胶。
• 天气变化：厄尔尼诺气候及降雨情况可能影响橡胶产量。
• 国储政策：可能对市场供需产生影响。
• 轮胎需求变化：原料价格高企可能抑制下游采购积极性。

图表与数据来源

• 图表涵盖价格走势、基差分析、供需变化、库存动态、进出口数据等。
• 数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院、中国汽车工业协会等。

分析结论

整体来看，9月天然橡胶与顺丁橡胶市场将面临供应季节性回升与需求有限的双重压力，但受厄尔尼诺天气影响，供应增长可能受限。下游需求进入传统旺季，但原料价格高企抑制了采购意愿，市场整体仍以谨慎偏多为主，需关注回调机会及外部风险因素。