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长江期货纸浆月报摘要 (2023年9月)

1. 市场回顾

• 9月现货表现：纸浆现货反弹，期货价格低位震荡，基差市场整体缩小。
• 进口情况：针叶浆进口月均价达5669元/吨（环比涨264%），阔叶浆进口均价4743元/吨（环比涨266%）。外盘报价普遍上涨，涨幅在20美元/吨左右。
• 港口库存：青岛港纸浆库存环比增长605%至10510万吨，全国纸浆港口库存合计19975吨，环比上涨553%，预计库存保持区间整理。

2. 供应端分析

• 进口与库存动态：海关数据表明8月纸浆进口量环比增长208%，木浆同比累计增幅21%。加拿大、智利、巴西等为主要供应国。
• 全球库存趋向平衡：全球木浆库存天数自7月起开始下降，季调后库存降至46天，供需结构逐步改善。
• 供应风险点：巴西CMPC公司提价，加拿大森林火情可能影响原料供应。

3. 需求端分析

• 纸品价格：铜版纸、双胶纸、白卡纸和生活用纸价格普遍上涨，涨幅为2-3%不等。
• 产量与开工：白卡纸、双胶纸和铜版纸企业开工负荷有所上升，但生活用纸企业开工率明显下滑。
• 利润状况：下游纸品价格回升，纸品利润缓慢增加；木浆价格的反弹支撑了下游利润。

4. 逻辑与展望

• 长期逻辑：
  • 供应端：进口木浆成本高位运行，海外供需结构好转，但中国进口量仍高。
  • 需求端：下游纸品价格上移，10-12月进入行业旺季，需求存在改善预期。
• 短期走势判断：纸浆价格将在现价位获得支撑，但美金平价附近的高估风险不容忽视；预计短期震荡偏强，建议回调5500-5600元/吨附近做多。
• 风险提示：供应端的不确定性（如火情、罢工）、下游开工、需求萎缩及汇率波动。

长江期货股份有限公司认为目前纸浆正逐渐转为供需双强的格局，建议投资者关注未来市场变化。

注：以上内容仅作为市场参考，报告中的建议及价格预测仅供参考，不构成投资建议，使用需自行评估风险。