20240912-万和证券-机械设备行业2024H业绩综述_行业盈利能力承压_持续关注政策推力_18页_1mb

机械设备行业2024年上半年业绩综述：行业整体表现疲软，二级子行业分化明显，投资建议聚焦政策主线。

2024年初至8月，SW机械设备行业指数下跌1889%，跑输沪深300指数1569个百分点，在申万一级行业排名第18。二级子行业中，轨交设备和工程机械表现相对强势，涨幅分别为449%和518%，而通用、专用、自动化设备则大幅下跌。行业盈利压力显著，毛利率、净利率和ROE均同比下降，分别收窄0.31/0.37/0.25个百分点至2.32%/7.27%/6.51%，12个月估值PE、PB分位处24%/41%低位。

二级子行业呈现明显分化。通用设备营收增速改善（+9.99%）但净利增速转负（-10.32%）；专用设备归母净利增速大幅放缓至0.34%，细分领域如印刷包装机械亏损加剧；轨交设备在政策推动下利润改善，毛利率上行0.37%；工程机械盈利修复显著，ROE提升至8.88%；自动化设备营收增长但净利承压，ROE跌至7.55%。大湾区企业营收增速（+18.35%）领先行业，但归母净利降幅（-28.7%）更为显著，头部企业如中集集团、大族激光优势突出。

投资策略建议关注两条主线：一是政策驱动领域，如轨交设备（中国中车）和高端重装（高端机床），受益于设备更新与国企改革；二是大湾区龙头，如中集集团。维持行业“同步大市”评级，但叠加制造业PMI连续收缩（49.1%）背景，政策主线催化或成为关键变量。

风险提示：政策落地不及预期、业绩不及预期、宏观经济波动等压力因素犹存，需密切跟进设备更新政策进展和基建投资节奏。