深度报告-20210412-天风证券-房地产_贝壳专题深度-龙头地产中介平台二手房新房集中度提升_新兴业务厚积薄发_38页_2mb

贝壳专题深度总结

核心内容概述

贝壳找房是中国领先的线上线下一体化住房中介服务提供商，2020年总交易额达3.5万亿元，收入705亿元，调整后净利润57.2亿元。公司通过ACN网络模式实现快速扩张，二手房全国市占率提升至26.22%，新房市占率提升至9.54%。贝壳拥有2.26亿真实房源，49.3万中介人员，4.69万家线下门店，形成了强大的市场影响力。

主要观点

• 市场规模与增长：2020年我国住房交易市场规模达23.2万亿元，预计2024年将增长至30.7万亿元。二手房市场流通率从2019年的2.0%预计提升至2024年的2.4%。
• ACN网络模式：贝壳独创的ACN（Agent Cooperate Network）模式通过协同和佣金分配机制，提升行业效率与服务质量，推动公司市场份额的快速扩张。
• 线上线下融合：贝壳通过线上线下一体化运营，构建智能化生态系统，提升交易效率与客户体验。
• 新房与二手房业务：新房业务逐渐成为贝壳收入的主要来源，预计2022年新房GTV将达3.3万亿元，二手房预计达9.5万亿元。
• 新兴业务潜力：贝壳在装修市场有广阔前景，预计2024年家居装修市场规模达4.1万亿元，潜在收入空间巨大。

关键信息

贝壳业务表现

• 交易额与营收：2020年总交易额3.5万亿元，收入705亿元，调整后净利润57.2亿元。
• 门店与中介增长：线下门店从2017年的8030家增长至2020年的46946家，中介人数从2017年的12.02万人增长至2020年的49.31万人。
• APP用户增长：贝壳APP月活跃用户从2019年Q3的2630万增长至2020年Q4的4820万。

房地产市场趋势

• 二手房市场：二手房市场规模从2017年的6万亿元增长至2020年的7.4万亿元，预计2024年达12万亿元。
• 新房市场：新房市场规模从2017年的11万亿元增长至2020年的14.5万亿元，预计2024年达15.6万亿元。
• 中介渠道渗透率：预计2024年中介渠道在房屋买卖与租赁中的渗透率将达62.2%，其中二手房市场渗透率预计从23.8%提升至34.7%。

ACN模式与平台优势

• ACN模式：将交易分为10个角色，通过协同和佣金分配机制，提升中介合作效率。
• 平台优势：贝壳通过线上线下的整合，形成强大的网络效应，提升交易效率和客户体验。

新兴业务与技术应用

• VR与AI技术：贝壳如视VR技术提升看房效率，降低实地看房成本，增强用户体验。
• 家居装修市场：预计2024年家居装修市场规模达4.1万亿元，贝壳有望转化部分销售费用。

建议关注

• 新房业务：开发商对中介的需求增加，贝壳有望通过合作和加盟模式进一步提升新房市占率。
• 二手房市场：贝壳在二三线城市的市占率快速提升，未来有望继续扩大市场份额。
• 装修市场：通过VR与AI技术，贝壳有望切入装修市场，转化家居装修销售费用。

风险提示

• 房地产市场波动：住宅市场波动可能影响贝壳的业务表现。
• 政府监管：政策变化可能对贝壳业务产生影响。
• 新冠疫情持续影响：疫情可能对线下门店运营和用户行为产生影响。
• 市占率提升不及预期：若市场拓展不如预期，可能影响收入增长。

总结

贝壳凭借线上线下一体化的运营模式和ACN网络，已成为中国房地产中介市场的龙头。其在二手房与新房市场的快速扩张，以及在装修等新兴领域的布局，显示出强大的增长潜力。随着市场对中介服务的需求增加，贝壳有望持续提升市占率和收入，但需关注市场波动、政策变化及疫情等潜在风险。