20201109-万联证券-互联网传媒行业周观点_11月首批下发78个国产游戏版号_博纳影业首发过会_15页_1mb

传媒行业周观点总结（11.02-11.08）

行业核心观点

• 上周传媒行业（申万）上涨 $1.94%$，跑输沪深300指数 $2.11%$。
• 字节跳动入股掌阅科技，带动数字阅读板块股价上扬，掌阅科技、中文在线分别录得 $30.57%$、$18.21%$ 的周涨幅。
• 国家新闻出版署下发11月首批共78个国产游戏版号，为年内最多，其中74款为移动端游戏。
• 电影市场在疫情后逐步修复，国庆档票房表现强劲，多部影片宣布定档，显示市场信心恢复。
• Q4将进入电商促销热季，建议关注直播电商、线上营销板块。
• 线下营销板块复苏超预期，推荐分众传媒等梯媒龙头。

行业热点事件及点评

1.1 数字阅读：字节跳动入局掌阅科技

• 事件：掌阅科技（603533.SH）宣布与字节跳动旗下量子跃动达成股份转让协议，后者将获得 $11.23%$ 的掌阅股份，价值11亿元。
• 点评：
  1. 字节跳动加速布局网文领域，本次为年内第6次投资，目标是完善内容生态。
  2. 掌阅与阅文在用户流量和原创网文数量上仍有差距，但其MAU领先，内容生态完善，与字节跳动合作可能改变行业格局。

1.2 影视：博纳影业首发过会

• 事件：博纳影业集团股份有限公司首发获得通过，拟募资14.25亿元，将用于电影和电影院项目。
• 点评：
  1. 博纳业绩表现良好，2017-2019年营收及净利润持续增长，2020H1扭亏为盈。
  2. 公司深耕主旋律题材，IP运营变现能力强，未来有望持续输出优质内容。
  3. 股东包括阿里巴巴、腾讯及多位知名导演和演员，资源优势明显。
  4. 重启资本通道，深化全产业链布局，增强抗风险能力。

1.3 直播：快手向港交所递交招股书

• 事件：快手正式向港交所提交上市申请，拟募资用于增强生态系统、加强研发及技术能力。
• 点评：
  1. 快手面临短视频行业竞争压力，尤其与抖音的“第一股”之争。
  2. 直播打赏仍是主要收入来源，但占比逐步下降。
  3. 直播电商发展迅速，但货币化率较低，仍有较大提升空间。

传媒行业周行情回顾

2.1 传媒行业周涨跌情况

• 上周传媒行业（申万）上涨 $1.94%$，在市场中排名第21位。
• 年初至今传媒行业累计涨幅 $18.17%$，略跑输沪深300指数 $19.26%$。

2.2 子行业周涨跌情况

• 上周文化传媒上涨 $1.81%$，营销传播上涨 $4.82%$，互联网传媒微涨 $0.32%$。
• 年初至今营销传播涨幅达 $38.01%$，远超行业平均水平。

2.3 传媒行业估值情况

• 传媒行业PE（TTM）已回升至35.72倍，低于10年均值 $48.19X$。
• 估值围绕10年均值水平波动，行业整体具备投资价值。

2.4 传媒行业周成交额情况

• 本周交易热度恢复，5个交易日总成交额达1213.04亿元，日均成交额环比上升 $0.65%$。

2.5 个股周涨跌情况

• 上周传媒行业上涨个股占比达 $59.20%$，掌阅科技、中文在线涨幅居前。
• 跌幅前五的公司为因赛集团、壹网壹创、电魂网络、国联股份、盛天网络。

2.6 重点跟踪个股行情

• 重点跟踪的7只个股中，5只上涨，2只下跌。
• 分众传媒周涨幅 $8.57%$，芒果超媒 $6.97%$，视觉中国 $2.98%$，完美世界 $2.57%$，南方传媒 $1.03%$。
• 光线传媒、新媒股份分别下跌 $2.06%$、$5.34%$。

投资建议

• 游戏领域：建议关注产品储备丰富、云游戏等新领域布局领先的公司，近期回调但中长期逻辑不变，配置性价比较高。
  • 推荐完美世界，20Q1-Q3归母净利润 YoY +22.44%，《新神魔大陆》流水表现良好，后续有《战神遗迹》《梦幻新诛仙》等大作上线。
• 新媒体视频领域：建议关注具备内容端优势、IPTV+OTT持牌的公司。
  • 推荐新媒股份（20Q1-Q3归母净利润 YoY +64.27%），短期看省内渗透率提升，中长期看用户数据挖掘广告价值。
  • 推荐芒果超媒（20Q1-Q3归母净利润 YoY +65.39%），内容自制能力强，业务拓展迅速，推出“小芒电商”平台。
• 营销领域：关注生活圈媒体稀缺性价值，梯媒表现远超广告大盘。
  • 推荐分众传媒（20Q1-Q3归母净利润 YoY +61.90%），点位优化下业绩拐点显现。
• 复苏主线：影视、院线、直播电商、MCN等板块具备增长潜力。
  • 光线传媒《姜子牙》票房大卖，推动业绩回暖。
  • 快手直播电商增长迅速，有望成为新增长点。

风险提示

• 监管政策趋严；
• 5G落地不及预期；
• 新游上线时间及表现不及预期；
• 出海业务风险加剧；
• 国网整合不及预期；
• 商誉减值风险。

传媒行业重点上市公司估值情况