20260827-东吴证券-中国人寿-601628.SH-2026年中报点评_归母净利润与NBV增速领先_资负两端表现均亮眼_5页_497kb

报告摘要

中国人寿2026年中报总结

核心内容概述

中国人寿在2026年上半年表现出强劲的财务表现和业务增长，成为行业内的亮点。公司归母净利润同比增长229%，达到1345亿元，其中第二季度单季增长848%。ROE提升至21.1%，显示公司盈利能力显著增强。此外，公司归母净资产同比增长11.6%，达到6642亿元，EV（内含价值）增长至1.61万亿元。

主要观点

盈利能力显著提升：公司上半年归母净利润同比增长229%，主要受益于股市向好带来的投资收益大幅增长，年化总投资收益率达到5.58%，同比提升2.2个百分点。
业务结构优化：新单期交保费同比增长24.7%，其中首年期交保费增长17.9%，十年期及以上期交保费增长19.2%。个险渠道NBV同比增长37.5%，占期交保费比重提升至87.7%。
投资端表现亮眼：投资资产总额达7.9万亿元，同比增长7%。股票投资占比提升至37.8%，OCI（其他债权投资）规模达3927亿元，同比增长69%。公司大幅增配股票，投资结构优化。
渠道发展稳健：个险人力规模逐步回升，2026H1末较年初增长3.4%。银保渠道新单出单网点同比增长10%，星级网点数量增长60%，客户经理人均产能提升37%。
盈利预测与估值：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1706/1733/1830亿元，同比增长分别为10.7%、1.6%、5.6%。当前A股PEV为0.7x，H股PEV为0.5x，PB分别为1.6x和1.1x，股息率分别为2.2%和3.4%。
风险提示：长端利率下行、权益市场波动、新单保费承压等风险仍需关注。