20190925-长城证券-机械设备行业专题报告：面板检测国产替代正当时，重点关注行业设备龙头_22页_1mb

报告摘要

面板检测国产替代正当时，重点关注行业设备龙头

核心内容

本报告聚焦于面板检测设备行业，分析其在5G技术推动下迎来的发展机遇，并重点推荐国内领先的面板检测设备供应商精测电子和华兴源创。报告指出，随着显示技术从CRT向FPD发展，OLED技术因轻薄、色域广、可折叠等优势逐渐成为主流，而LCD技术仍是当前市场主流。5G换机潮将推动智能手机和显示屏需求增长，带动面板行业进一步发展，从而扩大对检测设备的需求。

面板检测贯穿于面板制造的Array、Cell、Module三大制程，是保障产品良率的关键环节。随着中国成为全球面板产业转移的主要承接地，检测设备市场前景广阔。此外，多项政策支持平板显示及其配套产业，推动检测设备国产化进程。

主要观点

1. 面板检测行业前景广阔

行业需求增长：全球显示面板出货量持续增长，2018年达到38.27亿片，预计2022年将达39.99亿片，增长4.49%。
OLED技术发展：OLED在小尺寸显示领域表现优异，随着良率提升和成本下降，将成为未来主流。2018年中国AMOLED产能占比提升至16%，预计2021年将达37%。
产业转移带动检测需求：中国成为面板产能转移的主要承接地，推动检测设备市场增长。

2. 面板检测设备国产替代加速

行业壁垒高：检测设备技术门槛高，尤其是Array和Cell等前端制程设备，国内企业具备替代潜力。
政策支持：国家政策推动显示技术国产化，鼓励检测设备企业的发展，提高国产化率。
市场需求扩大：随着面板产线的建设与升级，检测设备市场需求显著增加。

3. 国内企业表现突出

精测电子：作为面板检测设备行业龙头，公司产品涵盖模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统等，客户包括京东方、TCL等。公司营收和净利润持续增长，研发投入占比高，具备较强竞争优势。
华兴源创：国内领先的检测设备供应商，客户覆盖苹果、三星、LG等知名企业。公司营收受苹果订单影响波动较大，但检测治具收入持续增长。随着IPO及产能提升，公司有望进一步拓展市场。

关键信息

行业发展趋势

面板检测贯穿于制造全过程，是提升良率的关键环节。
OLED技术因轻薄、可折叠等优势，未来将成为主流。
LCD仍是当前主流显示技术，但面临OLED的挑战。
5G换机潮将推动智能手机出货量增长，带动面板需求。

国内企业分析

精测电子：
- 成立于2006年，2016年上市。
- 主要产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统等。
- 2015-2019H1营业收入分别为41754.29万元、52401.21万元、89508.1万元、138950.93万元及93127.94万元，年均增长显著。
- 2019年预计EPS为1.63元，PE为32倍。
- 研发投入占比保持在12%以上，技术实力强。
华兴源创：
- 成立于2005年，2019年科创板上市。
- 主要产品为检测设备与检测治具，客户包括苹果、三星等。
- 2016-2019H1营业收入分别为51,595.44万元、136,983.42万元、100,508.35万元及69,776.5万元。
- 2019年预计EPS为0.74元，PE为87倍。
- 研发投入占比保持在10%以上，技术实力突出。