20180916-天风证券-交通运输行业研究周报_8月航空改善显著_快递单量增25.7__16页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容概览

交通运输行业在2018年9月16日的市场表现整体偏弱，但航空与快递板块表现突出，尤其是8月航空数据改善显著，快递业务量同比增长25.7%。行业整体面临宏观经济压力、政策调控及国际环境变化等多重因素影响，但部分细分领域仍具备增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 市场综述

• 本周A股市场整体下跌，上证综指报收于2681.6，环比跌0.8%；深证综指报收于8113.9，跌2.5%；沪深300指跌1.1%；创业板指跌4.1%。
• 申万交运指数报收于2163.8，跌0.7%。
• 交运行业子板块涨跌不一，其中机场板块涨幅最大（1.8%），航空板块跌幅最大（-3.2%）。

2. 航空机场板块

• 8月航空数据：6家A股上市航空公司披露8月运营数据，民航ASK增速11.4%，RPK增速13.7%，客座率86.8%，同比提高1.7个百分点。
• 政策影响：民航局明确控总量调结构，主辅协调机场时刻增量控制在3%以内，非协调机场时刻增量最大不超过30%或每小时不超过4个起降时刻。
• 投资建议：继续推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空），关注春秋航空、吉祥航空。长期看好上海机场、首都机场股份，关注白云机场。
• 行业趋势：冬春季民航供给增速将放缓，淡季价格有望复苏。枢纽机场估值向消费属性过渡，非航收入具备成长性。

3. 物流快递板块

• 8月快递数据：业务量41.0亿件，同比增长25.7%；业务收入488.6亿元，同比增长20.9%；单价11.9元/票，环比上升0.1元/票，同比下滑0.5元/票。
• 区域差异：金华、深圳单价下滑较大，北上广杭单价较为坚挺。
• 投资建议：短期关注申通快递、圆通速递及顺丰控股。物流行业需关注不合规运力加速退出及整车物流提价力度。建议关注长久物流。

4. 航运港口板块

• 航运数据：SCFI环比下跌1.3%至909.7点，其中欧线运价下跌7.2%，美西线运价微涨0.7%。
• 市场预期：美线抢运行情或延续至11月，但中期受贸易战影响较大，运价波动存在不确定性。
• 港口数据：受“公转铁”政策影响，港口行业面临物流成本下降压力，但低估值标的有望受益。
• 投资建议：长期看好上港集团，关注日照港、唐山港。油运市场关注中远海能的PB修复机会。

5. 铁路公路板块

• 大秦铁路：8月日均运量120.9万吨，同比减少2.47%，但整体仍维持高景气度。
• 投资建议：推荐铁龙物流、大秦铁路、广深铁路。铁路货运受益于环保政策及国企改革。
• 公路板块：关注《收费公路管理条例》修订及省界收费站取消对通行效率的影响，建议关注粤高速A、宁沪高速、深高速。

重点标的推荐

本周重大事件

• 航空板块：春秋航空8月客座率显著转正，但国际线受普吉沉船事件影响，客座率下降。
• 物流板块：交通运输部全面禁止不合规车辆运输车通行，需关注不合规运力加速淘汰及提价情况。
• 铁路板块：大秦铁路8月运量同比减少2.47%，但整体仍保持高景气度。
• 港口板块：北部湾港8月货物吞吐量同比增长7.83%，集装箱运量增长17.74%。
• 公路板块：《收费公路管理条例》修订方案形成，关注通行费收益变化及省界收费站取消影响。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 国企改革不及预期
• 航空票价不及预期
• 快递行业竞争格局恶化

投资建议

• 重点推荐：申通快递、顺丰控股、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、首都机场股份、白云机场、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路
• 关注标的：韵达股份、粤高速A

行业走势图与数据追踪

• 行业走势图：交运板块表现（2017年12月01日以来）
• 数据追踪：包括BDI指数、SCFI运价指数、航空客座率、票价指数等，反映市场动态与供需变化。

总结

交通运输行业在8月表现出一定的改善，尤其航空与快递板块增长显著。政策调控、宏观经济环境及国际贸易摩擦是主要影响因素。航空板块在总量控制下，供给增速放缓，淡季价格有望复苏；快递行业受益于需求增长，但单价下滑和竞争加剧仍是挑战。航运市场受贸易战和油价波动影响，存在不确定性；港口和铁路板块则受益于环保政策及“公转铁”趋势，投资机会主要来自业绩确定性增长及低估值标的。整体建议关注行业龙头及政策受益标的，同时警惕潜在风险。