20170717-第一上海证券-新力量New_Force总第2869期_11页_692kb

文档总结

核心内容概述

本报告总结了2017年7月18日港股及环球市场的整体表现，分析了主要行业板块及个股的表现，并对旭辉控股及东岳集团进行了重点分析。

大市分析

市场表现

• 恒指六连升，收报26471点，上升0.3%。
• 国指收报10783点，上升0.51%。
• 港股主板成交金额回升至932亿港元，沽空金额为104.8亿港元，沽空比例为11.24%。
• 升跌股数比例为668:960，日内涨幅超过10%的股票有16只，跌幅超过10%的股票有18只。

市场趋势

• 港股在本轮上涨行情中表现出独立于外盘的相对强势。
• 估值洼地是吸引资金流入港股的基本因素，恒指和国指的市盈率均低于全球主要股市。
• 内地宏观经济稳定，第二季度GDP增长6.9%，为港股发展提供基础。
• 建议投资者维持正面态度，重点关注盈喜质优股。

推荐股票

• 吉利汽车(00175)
• 中国金茂(00817)
• 正通汽车(01728)

公司研究

旭辉控股（00884）

• 评级：买入
• 股价：3.81港元
• 目标价：4.50港元（上调18%）
• 市值：259.8亿港元
• 52周高/低：3.85/1.90港元
• 每股净资产：2.5港元

销售目标

• 2017年销售目标提升至800亿元人民币。
• 预计2018年将突破千亿销售规模，成为行业第15-20名房企。

土地投资

• 2017年上半年补充土地储备442.5万平方米，估算总货值约800亿元。
• 预计2017-2018年将继续积极补充土地储备。

估值

• 每股NAV为6.4港元，NAV折扣由40%下调至30%。
• 2018年预测市盈率6.2倍，估值溢价不到10%。

公司访问要点

东岳集团（00189）

• 评级：未评级
• 股价：3.50港元
• H股市值：73.91亿港元
• 已发行H股：21.12亿股
• 52周高/低：4.14/1.37港元
• 每股净现值：2.55港元

制冷剂板块

• R22产能22万吨，产能利用率90%以上。
• R22部分用于销售，部分用于再生产，销售占比不到40%。
• 预计R22价格将在下半年保持稳定。

含氟高分子材料板块

• 主要产品包括PTFE、六氟丙烯、FET、PVCF、氟橡胶等。
• 2016年有机硅业务扭亏，利润8千万人民币，2017年将有明显增长。

资本市场

• 公司分红要求为派发净利润的30%以上，历史保持35%以上派息率。
• 预计将继续保持稳定的分红政策。

环球市场概况

美企业绩期

• 美股市场观望气氛浓厚，成交量降至51亿的全年低位。
• 道指跌8点，纳指七连涨，收报6314点，升2点。
• 特斯拉因自动驾驶事故股价下跌超过4%，奈克因新增订户股价大涨10%。

其他市场

• 英国富时100指数升25点或0.35%。
• 德国DAX指数跌44点或0.35%。
• 欧元区及英国CPI数据略低于预期，抑制了加息预期。
• 金属价格回升，资源股表现良好。

商品及外汇表现

• 道琼斯指数收报21629.72，跌0.04%。
• 美元指数收报95.153，升0.00%。
• 8月期金收报1233.2美元，升5.7美元或0.46%。
• 8月期油收报46.00美元，跌1.16%。
• LME 3月期铜收报5996.00美元，升1.18%。

公司估值与评级

股票	代码	现价(港元)	目标价(港元)	评级	16PE	17PE	18PE	16息率	17息率	16-18EPS	每股净资产(港元)	市值(亿港元)
旭辉控股	884	3.81	4.50	买入	10.0	7.9	6.3	5.6%	6.7%	0.53-0.72	2.5	259.8
东岳集团	189	3.50	3.50	未评级	7.9	7.4	6.9	4.38%	4.60%	0.53-0.72	2.55	73.91

主要观点与关键信息

大市观点

• 港股保持稳中向好的发展，建议投资者维持正面态度，关注质优强势股。
• 估值洼地是吸引资金流入港股的关键因素。
• 内地宏观经济稳定，对港股发展有利。

旭辉控股

• 处于低估值区间，未来有望成为千亿级房企。
• 2017年销售目标提升至800亿元，预计2018年可突破千亿。
• 土地储备及NAV将显著提升，估值压力减小。

东岳集团

• 制冷剂板块主要产品为R22，预计价格稳定。
• 含氟高分子材料业务增长潜力大，将带动公司整体增长。
• 有机硅业务扭亏，利润增长显著。

环球市场

• 美股市场观望气氛浓厚，成交量下降。
• 特斯拉因自动驾驶事故股价下跌，奈克因新增订户股价上涨。
• 金属及资源股表现良好，美元指数及黄金价格波动。

估值建议

• 旭辉控股目标价4.50港元，相当于2018年预测市盈率6.2倍。
• 东岳集团未评级，但其业务表现良好，具备增长潜力。

结论

本报告指出港股整体保持稳中向好的发展，建议投资者关注质优强势股。旭辉控股处于低估值区间，未来有望成为千亿级房企，具备良好的增长潜力。东岳集团在制冷剂及含氟高分子材料板块表现良好，预计未来增长显著。环球市场中，美股市场观望气氛浓厚，但资源股及金属价格回升，为投资者提供机会。整体来看，市场仍具投资价值，但需关注行业动态及公司基本面变化。