20210328-开源证券-农林牧渔行业点评报告_供给缺口仍存_2021年肉类进口量维持高位_10页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年中国农林牧渔行业，尤其是肉类进口市场的情况，重点探讨了猪肉进口量、进口定价机制、美国猪肉出口意愿变化及行业面临的供需反转和风险因素。

主要观点

• 肉类进口量持续增长：2020年，中国肉类进口量达991.0万吨，同比增长60.4%，其中猪肉进口量为439.2万吨，占总肉类进口量的57.8%。进口量的增加主要受非洲猪瘟疫情及国内猪肉供给紧张的影响。
• 2021年猪肉进口仍将维持高位：预计2021年中国猪肉产量为4350万吨，进口量为462万吨，占国内总供给量的9.6%。受非瘟疫情影响，国内生猪供给恢复存在不确定性。
• 美国猪肉出口意愿下降：2021年3-4月美国猪肉出口到中国的成本线将被触及，利润空间缩小，可能导致出口意愿下降。同时，美国国内瘦猪肉价格因暴风雪天气上涨，影响其出口竞争力。
• 供需关系或于二季度出现反转：随着消费旺季来临，国内肉类需求仍存缺口，预计二季度供需关系将出现变化，猪肉价格可能回升，从而推动猪肉进口以填补缺口。
• 进口贸易周期与定价机制：进口猪肉定价主要由出口方根据进口国国内价格决定，完整的贸易周期约为2-3个月，涉及协议签订、运输、报关、报税及报检等环节。

关键信息

1、2020年肉类进口数据

• 总进口量：991.0万吨，同比增长60.4%
• 总进口额：307.3亿美元，同比增长59.6%
• 猪肉进口量：439.2万吨，同比增长108.3%，占肉类总进口量的57.8%
• 牛肉进口量：212.0万吨，同比增长27.7%
• 鸡肉进口量：149.3万吨，同比增长91.5%

2、主要进口来源国

• 西班牙：中国猪肉进口第一大来源国，2020年进口量为93.4万吨，占总进口量的16.3%
• 美国：2020年猪肉进口量为69.62万吨，同比增长184.2%
• 加拿大：2020年猪肉进口量为41.05万吨，同比增长138.6%
• 德国：2020年9月起因非洲猪瘟疫情被中国禁止进口，预计短期内禁令难以解除

3、进口成本与利润分析

• 2021年1-2月进口单价：分别为19.0元/公斤和18.3元/公斤
• 进口利润：2021年1月为2.3元/公斤，2月为0.9元/公斤，3月预计亏损0.9元/公斤
• 进口成本构成：包括CIF价、汇率、关税、增值税、港口杂费等

4、进口贸易周期

• 完整贸易周期：约2-3个月，包括协议签订、运输、报关、报税及报检等环节
• 运输时间：欧洲至中国约35天，美东至中国约25天

5、供需反转预期

• 猪价与仔猪价背离：2021年以来，生猪价格持续下滑，仔猪价格则持续走高
• 养殖利润下滑：外购仔猪养殖利润已连续五周亏损
• 市场消化加快：近期生猪及冻肉市场消化速度加快，预计二季度供需关系将有所改善

风险提示

• 非洲猪瘟疫情持续：疫情可能影响国内生猪出栏量及能繁母猪存栏量的恢复速度
• 南方雨季来临：动物疫病高发，肉类供应恢复节奏存在较大不确定性
• 进口禁令影响：德国猪肉进口禁令短期内难以解除，可能影响中国从欧洲的猪肉进口灵活性及规模

图表目录摘要

• 图1：2020年我国肉类进口量991.0万吨
• 图2：2020年猪肉进口量约占肉类总进口量的57.8%
• 图3：2020年我国猪肉进口量439.2万吨
• 图4：西班牙是我国猪肉进口第一大来源国
• 图5：2020年我国鸡肉进口量149.3万吨
• 图6：2020年我国牛肉进口量212.0万吨
• 图7：国内猪肉供应缺口仍存，预计2021年猪肉进口维持高位
• 图8：国内肉类进口主要有以下四种途径
• 图9：进口猪肉价格由卖方根据买方市价形成定价
• 图10：完整贸易周期大约需要2-3个月
• 图11：美国CME瘦肉猪连续收盘价突破100.73美分/磅
• 图12：CME瘦肉猪2104及2106合约持续走高
• 图13：预计德国猪肉进口禁令短期难解除
• 图14：2021年以来生猪价格与仔猪价格出现背离
• 图15：外购仔猪养殖利润已连续五周亏损

表格目录摘要

• 表1：美国3-4月猪肉出口中国价格将触及其成本线
• 表2：2020年来我国新增5个猪、野猪及其产品禁运国家

投资评级

• 行业评级：看好（维持）
• 证券评级：未具体提及，但报告整体建议投资者关注行业动态及风险因素，合理配置投资比例

估值方法与局限性

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断及咨询独立顾问

特别声明

• 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告为中风险（R3）级别，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者应结合自身情况谨慎决策