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国泰君安期货研究周报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概述

本报告聚焦2023年1月8日的贵金属及基本金属市场动态，分析了黄金、白银、铜、铝等主要品种的表现及影响因素。整体来看，贵金属在宏观不确定性中维持震荡走势，而基本金属则受供需变化和宏观预期影响，出现不同程度的波动。

主要观点与策略

黄金

• 走势：本周伦敦金收涨2.12%，维持震荡上行趋势。
• 逻辑：名义利率下行，就业数据强于预期，美元指数回落，市场对经济软着陆的期待升温。
• 建议：投资者应关注各品种年报，把握宏观经济动向。

白银

• 走势：周度表现小幅回撤，伦敦银下跌0.41%。
• 逻辑：金银比上升至79.5，反映白银相对黄金走弱；美国TIPS收益率下降，市场对通胀预期减弱。
• 建议：关注白银库存及期现价差变化，留意市场对经济衰退的预期。

铜

• 走势：价格震荡，沪铜主力下跌1.54%，LME铜上涨2.82%。
• 逻辑：宏观预期与微观现实背离，国内房地产政策利好支撑市场情绪，但终端消费走弱、全球库存增加限制价格上行空间。
• 建议：关注内外价差及库存变化，警惕欧美经济修复对铜价的冲击。

铝

• 走势：短时考验底部支撑，沪铝价格下探至17600附近，但后半周企稳。
• 逻辑：国内铝锭社库持续累库，疫情冲击下游需求，但成本端担忧未完全兑现。
• 建议：关注市场对煤炭价格下跌的预期，以及库存变化对铝价的影响。

关键数据与图表分析

贵金属市场

• 行情回顾：
  • 伦敦金收涨2.12%，沪金上涨0.11%。
  • 伦敦银下跌0.41%，沪银下跌2.46%。
  • 金银比从76.1上升至79.5，显示白银相对黄金走弱。
• 持仓与库存：
  • COMEX黄金非商业净多持仓小幅增加，SPDR黄金ETF持仓微降。
  • COMEX白银非商业净多持仓保持不变，SLV白银ETF持仓小幅增加。
  • COMEX黄金库存减少5.9盎司，白银库存增加30.4盎司。
• 期现价差：
  • 黄金现货对期货主力价差为0.38元/克，较前周收窄。
  • 白银现货对期货主力价差为-1元/千克，较前周明显收窄。

基本金属市场

• 铜：
  • 价格震荡，沪铜主力下跌1.54%，LME铜上涨2.82%。
  • 铜精矿加工费下降，冶炼利润回落。
  • 保税区库存增加，进口盈亏持续亏损。
  • 期现价差扩大，上海铜现货升贴水为55元/吨。
• 铝：
  • 沪铝价格下跌，社库继续累库，周增库存9万吨至58万吨。
  • 现货贴水扩大至60元/吨，下游开工率回落。
  • LME铝库存减少，注销仓单比例下降。
  • 铝锭进口盈亏为-537元/吨，铝价受成本端影响。

市场风险与关注点

黄金

• 风险点：通胀是否确立下行，经济是否进入衰退周期。
• 关注点：宏观数据变化，特别是就业与薪资数据。

白银

• 风险点：美元指数波动、库存变化、期现价差走势。
• 关注点：白银与黄金的比值变化，市场对经济衰退的预期。

铜

• 风险点：欧美经济修复、进口盈亏扩大、库存持续上升。
• 关注点：房地产政策对需求的支撑，以及疫情对消费的影响。

铝

• 风险点：煤炭价格持续下跌，成本进一步塌陷。
• 关注点：库存变化、下游开工率、进口盈亏与价格走势。

总结

本报告指出，贵金属在宏观不确定性中维持震荡，黄金继续上行，白银小幅回撤；基本金属中，铜和铝均受供需矛盾及宏观预期影响，呈现震荡走势。建议投资者密切关注宏观经济数据，尤其是就业与通胀变化，以及各品种的库存和期现价差动态，以把握市场走势和交易机会。