20230108-中财期货-贵金属周报_实际利率中枢下移_利好贵金属_8页_885kb

实际利率中枢下移，利好贵金属总结

核心内容

当前市场环境下，实际利率中枢出现下移趋势，对贵金属（尤其是黄金和白银）形成利好。主要原因是美国经济衰退风险增加与通胀放缓迹象并存，导致美债长短端利率倒挂加剧，短端利率下行压力增大，而通胀下行仍需时间。这种实际利率的下行预期增强了贵金属的吸引力，因为贵金属通常在实际利率下降时表现较好。

主要观点

• 美国经济数据疲软：12月ISM制造业和服务业PMI均下行，显示美国经济动能减弱，衰退风险加大。
• 通胀放缓迹象：12月私人非农时薪增速放缓，表明通胀压力有所缓解。
• 利率倒挂加剧：3M和10Y期国债利率倒挂加大，预示经济前景不佳，短端利率需下行。
• 实际利率中枢下移：通胀下行与短端利率下降共同作用，导致实际利率中枢下移，利好贵金属。
• 操作建议：建议投资者逢低做多贵金属，但需注意止盈止损，控制风险。

关键信息

重点关注指标

• 美国通胀：12月私人非农时薪增速为0.2%，低于预期0.4%，显示通胀压力有所缓解。
• 美国经济数据：
  • 12月ISM制造业PMI为48.4，创2020年5月以来新低。
  • 12月非制造业PMI为49.6，创2020年5月以来新低。
  • 12月Markit服务业PMI为44.4，低于预期46.8。
• 非农就业数据：12月新增非农就业人数为223千人，低于预期200千人，显示就业市场疲软。
• 美债收益率变化：
  • 美国10年期国债收益率降至3.55%，较前值3.88%下降。
  • 通胀预期（10年期国债-10年期国债TIPS）为2.21%，较前值2.3%略有下降。

贵金属市场表现

• 黄金：
  • COMEX黄金本周上涨2.21%，收于1870.5美元/盎司。
  • SPDR黄金ETF持仓量减少1.7吨，至916.77吨。
  • CFTC非商业净多头持仓增加4786手，至141,666手。
• 白银：
  • COMEX白银下跌0.83%，收于23.98美元/盎司。
  • SGE白银T+D持仓量减少3.41%，至5155元/盎司。
  • CFTC非商业净多头持仓减少93手，至30,934手。

市场情绪与技术指标

• 美元指数：上涨0.41%，收于103.91。
• 标普500VIX指数：保持低位，显示市场波动性较低。
• 金银比价：伦敦金银比价为78.41，前值为76.17，比价上升。
• 市场持仓变化：
  • 上期所沪金净多增加至21783手。
  • 上期所沪银净多减少至-3565手，显示市场对白银情绪偏空。

风险提示

• 金价上涨风险：主要来自美长债利率下行。
• 金价下跌风险：主要来自通胀超预期上行。

操作建议

• 建议投资者在贵金属价格低位时逢低做多。
• 注意设置止盈止损，控制仓位和风险。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部。
• 报告发布者：中财期货有限公司
• 联系人：李东凯 (F3002777, Z0012332)
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