20220902-银河期货-_粕类周报_美豆新作需求预期改善_国内市场成交继续增加_20页_2mb

粕类市场周度总结

核心内容概述

本报告分析了当前粕类市场的供需格局、价格走势及未来预期，重点聚焦于美豆、豆粕与菜粕的市场动态。整体来看，市场对新作物年度的需求预期改善，支撑美豆价格；国内豆粕成交持续放量，但库存仍维持低位；菜粕市场则面临供需偏弱的局面，但未来需求改善空间较大。

主要观点

1. 美豆新作需求预期改善，支撑期价

• 旧作库存：美豆旧作的平衡表调整空间有限，出口表现不佳，市场对新作物年度的需求预期较强。
• 新作物需求：受可再生燃油标准及低通胀法案支持，预计美豆油需求将显著增长，可能带动美豆出口改善。
• 巴西影响：尽管巴西种植面积扩大，但气象预测显示拉尼娜现象可能影响其播种进度，拉长美豆出口周期。
• 中国采购：中国采购进度缓慢，限制了美豆价格下跌空间，短期市场对美豆维持偏强预期。

2. 国内豆粕成交继续增加，库存延续去化

• 成交改善：本周国内豆粕日均成交由29万吨增至30万吨，现货成交显著提升，主要因下游逢低补货及油厂开机率提高。
• 基差表现：豆粕现货对01合约基差维持在+600以上，远期基差成交仍保持较好水平，但整体压榨利润仍承压。
• 库存趋势：9-10月期间国内豆粕库存仍将去化，支撑现货供应偏紧格局。

3. 菜粕供需偏弱，需求改善预期待兑现

• 基差走弱：菜粕现货基差持续下跌，表明需求疲软，提货量回落至2万吨以下。
• 价差高位：豆菜价差维持在700以上，反映菜粕相对豆粕的弱势，但未来需求有望随着价差收窄而逐步恢复。
• 供需格局：短期内菜粕市场关注点在供应压力上，需求改善需依赖提货量和库存的实际变化。

关键信息

供应端

• 大豆压榨量：7月大豆压榨量达493万吨，同比增加9%，压榨量同比增速较快，但豆粕累库压力较大。
• 菜籽压榨量：菜籽压榨量持续下滑，反映供应端偏弱，市场整体仍以豆粕为主导。
• 进口量：大豆进口量偏低，后续到港量逐步改善，支撑豆粕供应偏紧。

需求端

• 豆粕提货量：提货量回升，显示短期需求有所改善，但整体仍受制于库存去化速度。
• 菜粕提货量：提货量持续偏低，需求疲软，市场对菜粕的用量上调意愿不强。
• 生猪与肉鸡养殖利润：养殖利润波动，间接影响粕类需求。

库存情况

• 大豆库存：维持低位，对价格形成支撑。
• 豆粕库存：延续去化，支撑现货偏紧。
• 菜籽库存：供应压力存在，库存变化对市场影响较大。

基差与价差

• 豆粕基差：高位运行，现货对01合约基差维持在+600以上，显示市场对远期价格的预期偏强。
• 菜粕基差：走弱，反映需求疲软，但价差高位可能推动后期需求回升。
• 豆菜价差：维持在700以上，表明菜粕相对豆粕的弱势，但未来有改善空间。

市场展望

• 单边走势：美豆价格因需求预期改善和低库存支撑而受阻下行，但收割临近，季节性回落压力存在，预计近期仍将宽幅震荡。
• 套利策略：M-RM01价差继续扩大，关注豆粕与菜粕价差变化。
• 期权策略：市场观望为主，建议投资者关注基本面变化，谨慎操作。

附图说明

• 美豆周度销售、美豆周度压榨利润、巴西月度出口量、阿根廷出口等图表显示市场供需动态。
• 豆粕与菜粕现货基差、豆粕成交、豆油表观消费等图示反映价格走势及市场交易情况。

作者信息

• 研究员：陈界正
• 期货从业证号：F3045719
• 投资咨询证号：Z0015458
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