深度报告-20221121-东吴证券-碱电业务稳增长_锂电业务高增前景可期_31页_1mb

长虹能源（836239）总结

核心内容

长虹能源是一家成立于2006年的电池制造商，以碱性锌锰电池起家，2018年通过收购长虹三杰进入锂电行业，2021年在北交所挂牌上市。公司目前采用“碱电 + 锂电”双业务模式，其中锂电业务增长迅速，2021年营收达17.32亿元，同比增长134%。公司通过持续的技术研发与产能扩张，增强了在行业中的竞争力，并逐步开拓国际大客户。

主要观点

• 碱电业务：公司碱锰电池综合性能优异，已实现规模化生产销售，2021年产能达12.21亿只，预计2022年底产能提升至15亿只。产品广泛应用于电动玩具、智能家居、家用电器、医疗设备等领域，且出口量和出口额持续增长。
• 锂电业务：公司主打高倍率圆柱电芯，尤其是21700系列，能量密度高、制造成本低，成为中高档电动工具首选。2021年公司锂电业务营收占比首次超过碱电业务，预计2022-2024年产能将分别达到4.09亿只、5.04亿只和6.64亿只，产品结构持续优化，盈利水平有望回升。
• 市场趋势：全球电动工具市场呈无绳化、锂电化、国产化趋势，预计2025年市场规模将达386亿美元，公司锂电业务受益显著。吸尘器无绳化加速，锂电池成为主流。智能家居市场增长迅速，中国发展空间广阔。
• 技术优势：公司拥有领先的低温放电、高倍率放电等核心技术，产品性能优于行业水平。公司还布局固态电池、高镍硅碳体系等前沿技术，保持技术领先。
• 客户结构优化：公司已进入TTI、百得、东成、宝时得等国际和国内一线厂商的供应链体系，客户结构持续优化，市场份额提升。

关键信息

财务数据

市场数据

基础数据

投资要点

• 公司碱电业务根基稳固，锂电业务增长迅速，2021年营收占比达58%。
• 锂电业务毛利率因原材料上涨而承压，但随着成本传导和碳酸锂价格趋缓，预计2023年毛利率将逐步恢复。
• 公司在电动工具、吸尘器、智能家居等领域具备广阔的市场前景。
• 公司产品性能优异，技术水平处于行业第一梯队，具备较强竞争力。
• 客户结构持续优化，国际大客户合作稳定，国内客户资源丰富。

风险提示

• 产能扩张不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格上涨。

产能规划

产品性能对比

技术研发

公司拥有6项在研项目，包括高能量高倍率21700电池、针刺安全型电池、吸尘器BMS平台等，致力于提升产品性能和竞争力。

客户资源

公司已与TTI、百得、东成、宝时得、比亚迪等国内外一线厂商建立稳定合作关系，客户结构持续优化。

总结

长虹能源凭借碱电和锂电双业务模式，在市场中占据重要地位。锂电业务增长迅速，2021年营收占比超过50%，未来随着产能扩张和产品结构优化，盈利有望进一步提升。公司技术储备和客户拓展能力突出，具备较强的竞争优势。同时，公司也面临原材料价格上涨、行业竞争加剧等风险，但整体发展前景良好。