20221127-开源证券-可转债周报_价值领涨_地产链崛起_13页_2mb

可转债周报总结：价值领涨，地产链崛起

核心内容概述

2022年11月21日至11月25日期间，可转债市场小幅收跌，但整体表现好于正股。中证转债指数在周初微涨后连涨三天，成交额略有下降但仍维持较高水平。市场呈现出价值股优于成长股，大盘优于小盘的特征，房地产、建筑装饰、煤炭、银行、石油石化等板块表现强势。

主要观点

• 市场表现：本周可转债市场整体小幅收跌，但优于正股表现。中大规模、中高平价、中高评级的可转债表现较好。
• 行业表现：公用事业、建筑装饰、煤炭、建筑材料、美容护理、银行等板块表现较好，而医药、通信、有色、交运、化工等板块的估值处于历史低位。
• 估值变化：全市场可转债平均价格为130.92元，较前周略有上升，处于2021年以来的30.10%分位数；平均转股溢价率为47.13%，较前周上升2.90个百分点，处于2021年以来的68.9%分位数。
• 正股市场：价值股跑赢成长股，大盘跑赢小盘，房地产等板块因政策利好表现突出。
• 资金流动：北向资金流入规模扩大，但A股日均成交额和换手率小幅下降，融资交易占比下降。
• 投资建议：市场或开始反攻，建议投资者择优布局，重点关注内需相关的行业及板块，如银地保、新老基建、制造业升级改造、传统消费、新型消费等，以及市场认为与内需无关的安全、猪肉等板块。
• 风险提示：需关注疫情超预期、国际政治冲突加剧、国内外通胀恶化的风险。

关键信息

转债涨跌幅结构

• 涨幅前10：英联转债、溢利转债、万顺转债等表现突出。
• 跌幅前10：恩捷转债、华森转债、盘龙转债等表现不佳。

成交额排名

• 剔除新上市个券，特一转债、英联转债、华森转债成交额居前。

发行与条款跟踪

• 本周5只转债发行，下周4只转债发行，目前还有43只转债即将发行，规模合计488.69亿元。
• 截至11月25日，有4只转债待赎回，投资者应关注公司公告并及时操作。

资产价格与市场预期

• 当前市场已计入美联储货币政策收紧、国内疫情反复、房地产市场低迷等预期，市场期待二十大后新一轮政策发力，经济持续复苏得到验证。

市场前瞻

• 市场趋势：预计市场或开始反攻，关注内需及稳增长相关的板块。
• 投资主线：围绕稳增长和大消费两条主线，重点关注建筑建材、公用事业、医药、农林牧渔、家具家电等板块。
• 风险因素：需警惕疫情、国际政治冲突及通胀恶化等风险。

风险提示

• 疫情风险：疫情传播超预期可能影响市场情绪及经济复苏进程。
• 国际政治冲突：国际局势的不确定性可能对市场造成扰动。
• 通胀风险：国内外通胀恶化可能对市场产生负面影响。

估值与市场分析

• A股估值：整体市盈率（PE）为16.78X，处于2015年以来的17.23%分位值。
• 行业估值：医药、通信、有色、交运、化工的PE处于低位，银行、非银、建材、地产的PB处于低位。
• 风险溢价：风险溢价小幅上升，股债相对回报率小幅下降。

投资者提示

• 本报告为中风险（R3）级别，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 投资者应根据自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。
• 投资者在使用本报告前应咨询独立投资顾问，以确保符合自身投资目标与风险承受能力。

附录

• 分析师承诺：分析师的观点反映其个人判断，报酬与报告推荐意见无直接关联。
• 评级说明：采用相对评级体系，不同证券研究机构的评级术语及标准可能不同。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或分发。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速了解本周可转债市场概况及未来投资方向。