20240125-浙商国际金融控股-油价下方空间不大_红海局势仍在发酵_地缘溢价支撑油市_13页_1mb

报告总结

核心观点：
红海危机通过地缘溢价对油价形成支撑，短期油价下方空间有限，预计Brent原油在77-78美元/桶区间有较强支撑，中长期可能震荡上行至80-85美元/桶。SC原油受油轮绕行成本及航运市场传导影响，短期承压，但长期或跟随国际油价波动。

分析要点：

1. 事件背景

   • 红海危机源于巴以冲突外溢，胡塞武装对航运通道的袭击导致原油运输成本上升，苏伊士运河和曼德海峡受影响显著。
   • 原油需求方面，OPEC+减产、美国寒潮减产及中国炼厂提负等因素共同推高基本面支撑。

2. 油价支撑与风险

   • 支撑因素：
     • 地缘溢价推高风险溢价，红海危机使得油轮绕行成本增加，直接抬升运输费用。
     • 当前全球原油库存处于低位，叠加供给端减产与需求端的炼化转换形成供需紧平衡。
   • 上行风险：
     • 以色列-巴勒斯坦冲突进一步恶化可能导致霍尔木兹海峡关闭，Brent油价恐突破85美元/桶。
     • 欧美选情与反战情绪抑制战场升级可能性，限制油价单边上涨空间。

3. 市场传导

   • SC原油走势受国际油价牵引，但额外运费与供应链扰动推高运费指标，市场成本压力逐渐传递至终端消费。
   • 红海事件拖累全球供应链稳定，通胀预期升温，美联储降息时间推迟。

4. 操作建议

   • 建议SC原油逢低做多，短期关注成本端变化及地缘局势进展。
   • 风险提示：OPEC+减产不及预期、宏观经济衰退风险、中东冲突超预期升级等。

结论与展望
在红海危机及多重利多叠加背景下，原油市场基本面偏强，价格在中短期内维持震荡偏强格局，需持续关注地缘局势演变、OPEC+实际减产幅度及航运成本传导效率。