20221024-安信证券-中矿资源-002738.SZ-自有矿持续放量_资源端成长性凸显_5页_358kb

报告摘要

中矿资源（002738.SZ）2022年第三季度总结

核心内容

中矿资源在2022年第三季度报告中展示了强劲的业绩增长，同时公司在资源端的布局和扩张也取得了显著进展。公司通过自有矿的持续放量和项目推进，提升了其在锂、铯、铷等稀有金属领域的竞争力和盈利能力。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年前三季度营业收入达54.89亿元，同比增长293.5%；归母净利润达20.51亿元，同比增长578.5%。其中，第三季度营业收入20.78亿元，同比增长299%，环比增长32.9%；归母净利润7.29亿元，同比增长464.1%，环比增长33%。
自有矿持续放量：Tanco生产的锂精矿已于第三季度投入生产，Bikita生产的透锂长石精矿也在持续运输中，预计将在2022年下半年陆续到厂，为公司业绩增长提供持续动力。
Bikita增储及项目推进：Bikita矿石资源量增加至5451.5万吨，折合156.1万吨LCE，同比增长83.4%。公司“120万t/a改扩建工程”和“200万t/a建设工程”已获得审批并取得资质许可，预计分别于2022年底和2023年中建成。
Tanco周边锂资源整合：Tanco已形成18万吨选矿产能，与Grid达成合作，将利用Donner湖锂矿资源，形成协同效应，进一步提升锂资源自给率。
合作开发新资源：公司与盛新锂能设立合资公司，勘探和开发津巴布韦锂资源；同时拟与宁波韵升设立合资公司，收购非洲稀土项目，拓展资源版图。
投资建议：分析师预计公司2022-2024年营业收入分别为84.76亿元、112.07亿元、158.71亿元，净利润分别为33.84亿元、48.55亿元、74.96亿元，对应EPS分别为7.39元、10.60元、16.37元/股。目前股价对应PE为11.8倍、8.2倍、5.3倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价为128元/股。

关键信息

财务数据预测

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	1,275.7	2,394.1	8,476.1	11,206.9	15,870.9
净利润	174.3	558.2	3,383.9	4,855.0	7,495.6
每股收益（EPS）	0.38	1.22	7.39	10.60	16.37

财务指标预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（PE）	229.3	71.6	11.8	8.2	5.3
市净率（PB）	12.6	9.8	5.3	3.3	2.1
毛利率	42.1%	48.5%	54.5%	57.5%	62.0%
净利润率	13.7%	23.3%	39.9%	43.3%	47.2%
ROE	5.5%	13.7%	44.5%	40.2%	39.4%
ROIC	9.4%	24.4%	122.9%	58.4%	216.6%

增长性预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	9.5%	87.7%	254.0%	32.2%	41.6%
净利润增长率	24.4%	220.3%	506.2%	43.5%	54.4%
EBIT增长率	8.3%	217.1%	396.4%	40.5%	54.0%
ROIC增长率	9.4%	24.4%	122.9%	58.4%	216.6%

风险提示

需求不及预期
金属价格不及预期
项目进展不及预期
收购进展不及预期

股价表现

当前股价（2022-10-21）：87.27元
6个月目标价：128元/股
12个月价格区间：52.32/107.79元

交易数据

项目	数据
总市值（百万元）	39,964.12
流通市值（百万元）	36,910.20
总股本（百万股）	457.94
流通股本（百万股）	422.94

分析师信息

覃晶晶
SAC执业证书编号：S1450522080001
邮箱：qinjj1@essence.com.cn

报告标题	日期
中矿资源：自有锂矿稳步放量，资源成长性凸显	2022-08-29
中矿资源：锂电新能源原料板块进入新时代，资源自给率持续提升业绩可期	2022-04-27
中矿资源：拟新建3.5万吨锂盐产能，资源自有率提升下业绩弹性可期	2022-02-28
中矿资源：拟收购Bikita股权，铯铷+锂资源自有率进一步提升	2022-02-10