文档总结
核心内容概述
本报告是三星证券于2016年10月26日发布的市场分析报告，涵盖了全球和韩国市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、定量研究、行业与公司分析等内容。报告重点分析了韩国化妆品行业受中国旅行限制影响的情况，并提出了基于股息收益率的投资策略，同时对SK Hynix、LG Household & Health Care、Korea Aerospace Industries和Hyundai Development Co等公司进行了详细评估。
市场指标概览
全球市场指标
| 指数/指标 |
10月26日 |
1天前 |
1周前 |
| Dow Jones |
18,169 |
-0.3% |
0.0% |
| Nasdaq |
5,283 |
-0.5% |
-0.8% |
| S&P 500 |
2,143 |
-0.4% |
-0.2% |
| Nikkei 225 |
17,392 |
+0.2% |
-2.3% |
| Hong Kong Hang Seng |
23,325 |
-1.0% |
-0.1% |
| Hong Kong H |
9,699 |
-1.4% |
-0.6% |
| UK FTSE 100 |
7,018 |
+0.4% |
+0.3% |
| Germany DAX |
10,757 |
-0.0% |
-1.2% |
| France CAC 40 |
4,541 |
-0.3% |
-0.7% |
韩国市场指标
| 指数/指标 |
10月26日 |
1天前 |
1周前 |
| Kospi |
2,014 |
-1.1% |
-1.3% |
| Kospi 200 |
256 |
-1.2% |
-1.0% |
| Kosdaq |
636 |
-0.7% |
-3.9% |
| 化学品行业 |
5,050 |
-1.0% |
-3.0% |
| 铁与金属制品 |
4,386 |
-1.0% |
-0.1% |
| 分销行业 |
485 |
-1.3% |
-0.5% |
| 食品与饮料行业 |
4,231 |
-0.7% |
-1.1% |
| 运输设备行业 |
1,767 |
-1.9% |
-0.1% |
| 运输与储存行业 |
1,616 |
-1.4% |
-1.1% |
| 电子与电器设备 |
11,502 |
-1.1% |
-2.1% |
| 银行行业 |
259 |
-2.5% |
-0.2% |
| 证券行业 |
1,633 |
-1.6% |
-1.4% |
| 通信行业 |
342 |
-0.6% |
-1.2% |
| 电力与燃气行业 |
1,471 |
-0.9% |
-1.5% |
| 3个月CD利率 (%) |
1.39 |
1.38 |
1.34 |
| 3年公司债券利率 (%) |
1.83 |
1.82 |
1.78 |
| Call利率 (%) |
1.23 |
1.24 |
1.23 |
| KRW/USD汇率 |
1,137 |
1,135 |
1,132 |
| 日元/USD汇率 |
104 |
104 |
104 |
| 韩国CDS利差 (bps) |
41 |
40 |
41 |
基金流动
| 指标 |
10月26日 |
10月25日 |
10月24日 |
| Kospi |
-86 |
-68 |
+90 |
| Kospi Domestic |
+30 |
+242 |
+159 |
| Kospi Retail |
+58 |
-188 |
-255 |
| Kosdaq Foreign |
+17 |
+6 |
-9 |
| Kosdaq Domestic |
+13 |
-57 |
-27 |
| Kosdaq Retail |
-26 |
+55 |
+36 |
经济预测
| 指标 |
2015 |
2016E |
2017E |
| GDP增长 (% y-y) |
2.6 |
2.7 |
2.6 |
| 失业率 (%) |
3.6 |
3.8 |
3.9 |
| CPI增长 (% y-y) |
0.7 |
1 |
2 |
| KRW/USD年末汇率 |
1,172 |
1,170 |
1,250 |
| 3年KTB收益率 (%) |
1.7 |
1.3 |
1.5 |
交易数据
| 指标 |
KOSPI |
KOSDAQ |
| 交易量 (KRWt) |
4.8 |
3.9 |
| 市值 (KRWt) |
1,282.2 |
198.8 |
| 客户存款* (KRWt) |
215.0 |
n/a |
| 长期套利余额 (KRWt) |
0.0 |
n/a |
| 交易量 (百万股) |
392.4 |
729.3 |
定量研究：股息投资 - 新因素
股息收益率指标
- 简单股息收益率：基于市场共识预测的股息收益率，但未反映可能的股息下调。
- 最低股息收益率：基于最低股息预测（DPS）与当前股价计算，更适用于选择股息投资标的。
投资策略建议
- 绝对收益策略：选择最低股息收益率高于3年KTB收益率 + 0.5%的股票，并等权重配置。
- 相对收益策略：使用“安全股息收益率”作为替代，其与简单股息收益率高度相关，回报更好且波动率更低。
推荐股
- SK Telecom
- Industrial Bank of Korea
- Kepco
- Woori Bank
- Samsung Card
回测表现
行业与公司分析
家居用品（OVERWEIGHT）
- 中国限制韩国旅行的影响被夸大：尽管中国限制韩国旅行，但对韩国化妆品市场影响有限。
- DFS销售增长强劲：DFS销售同比增长79%，远超中国市场增长预期，显示中国消费者对韩国产品的兴趣未减。
- 推荐股：Amorepacific、AmoreG、LG Household & Health Care、Cosmax、Able C&C。
SK Hynix (BUY)
- 3Q业绩符合预期，行业前景乐观。
- 提升2017-2018年营业利润预测，目标价为KRW49,000。
- 3Q销售和营业利润分别为KRW4.24万亿和KRW726亿，营业利润率17.1%。
- 预计DRAM和NAND库存下降，价格将上涨。
LG Household & Health Care (BUY)
- 3Q销售和营业利润同比增长13%和28%，但海外市场增长放缓。
- 削减海外化妆品业务预测，目标价调整为KRW1,010,000。
- DFS销售增长显示中国消费者对韩国产品仍有需求。
Korea Aerospace Industries (BUY)
- 3Q营业利润符合预期，但预税利润受外汇影响。
- 目标价为KRW105,000，目前股价为KRW72,500。
- Surion直升机项目存在不确定性，但预计不会永久取消。
Hyundai Development Co (BUY)
- 3Q营业利润高于预期，目标价为KRW67,000。
- 2016E EPS为KRW4,740，2017E EPS为KRW6,441。
- 估值合理，市场前景良好。
关键变化
| 公司 |
推荐 |
原推荐 |
目标价（新） |
目标价（旧） |
变化 (%) |
| Daelim Industrial |
HOLD |
HOLD |
91,000 |
90,000 |
+1.1% |
即将发生的事件
- 三星集团股东大会：2016年11月2-4日，首尔
- 医疗CEO论坛：2016年11月22-24日，首尔
- 消费者大会：2016年11月28-29日，首尔
- Hugel：11月14-18日，Ho Jong Kim
- CJ Hellovision：11月14-18日，Seungwoo Yang
- Lotte Himart：11月23-25日，OJ Nam
- Viewworks：11月28-12月2日，Ho Jong Kim
- Lotte Shopping：12月6-13日，OJ Nam
- Eugene Technology：12月7-9日，Jongwook Lee
总结
本报告全面分析了当前市场动态，包括全球和韩国主要指数表现、基金流动情况、经济预测、交易数据等，并提出了基于股息收益率的投资策略。重点分析了中国限制韩国旅行对韩国化妆品行业的影响，认为其影响被夸大，且中国消费者仍对韩国产品感兴趣。同时，对SK Hynix、LG Household & Health Care、Korea Aerospace Industries和Hyundai Development Co等公司进行了详细分析，认为它们具有良好的市场前景和投资价值。
