20170703-三星证券-Morning_Meeting_Daily_11页_2mb_2mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概览

本文档是三星证券于2017年7月3日发布的市场研究报告，涵盖了全球及韩国市场指标、基金流动情况、经济预测、交易数据、行业/公司分析及即将发生的事件等内容。主要分析了GS Retail、Meritz Securities、Ilyang Pharmaceutical、ST Pharm、Binggrae和Boryung Pharm等公司的最新动态与投资前景。

市场指标

全球市场指数

指数	6月30日	1天前	1周前
Dow Jones	21,350	0.3	(0.2)
Nasdaq	6,140	(0.1)	(2.0)
S&P 500	2,423	0.2	(0.6)
Nikkei 225	20,033	(0.9)	(0.5)
Hong Kong Hang Seng	25,765	(0.8)	0.4
Hong Kong H	10,365	(0.6)	(0.6)
UK FTSE 100	7,313	(0.5)	(1.5)
Germany DAX	12,325	(0.7)	(3.2)
France CAC 40	5,121	(0.7)	(2.8)

韩国市场指数

指数	6月30日	1天前	1周前
Kospi	2,392	(0.2)	0.6
Kospi 200	312	(0.3)	0.5
Kosdaq	669	0.2	0.0
化学品	5,451	1.2	(0.4)
铁与金属制品	5,042	1.3	5.8
分销	500	0.0	2.4
食品与饮料	4,554	0.3	(1.4)
运输设备	1,821	(0.6)	(2.0)
运输与存储	1,700	0.4	1.2
电子设备	17,463	(0.7)	0.4
银行	336	(0.5)	5.1
证券	2,246	(0.6)	4.2
通信	391	0.4	0.8
电力与燃气	1,267	(0.2)	(2.4)

利率与汇率

项目	6月30日	1天前	1周前
3个月CD利率 (%)	1.38	1.38	1.38
3年公司债券利率 (%)	2.24	2.24	2.22
Call (%)	1.27	1.25	1.23
韩元/美元汇率	1,140	1,142	1,141
日元/美元汇率	112	112	111
韩国CDS利差 (bps)	53	52	52

基金流动情况

指数	外资 (KRWb)	国内资金 (KRWb)	零售资金 (KRWb)
Kospi	(39)	(120)	109
Kosdaq	(4)	(50)	66

经济预测

指标	2016	2017E	2018E
GDP增长 (% y-y)	2.7	2.5	2.4
失业率 (%)	3.5	3.9	3.8
CPI增长 (% y-y)	1.3	2	1.8
韩元/美元年终汇率	1,208	1,200	1,300
3年KTB收益率 (%)	1.6	1.8	2.1

交易数据

指标	Kospi	Kosdaq
交易额 (KRWt)	5.1	2.7
市值 (KRWt)	1,549.3	221.6
客户存款* (KRWt)	245.4	n/a
长期套利余额 (KRWt)	0.0	n/a
交易量 (百万股)	343.5	511.6

公司分析

GS Retail (007070)

评级：BUY
目标价：KRW62,000（21.1%）
当前价：KRW51,200
市值：KRW3.9t/USD3.4b
流通股：77,000,000（34.1%）
52周高/低：KRW57,900/KRW44,700
60日日均交易额：KRW12.8b/USD11.2m
1年表现：
- GS Retail：-9.5%（1M）、7.6%（6M）、-7.1%（12M）
- 对比Kospi：-11.2%（1M）、-9.0%（6M）、-24.1%（12M）
关键观点：
- 2Q销售额和经营利润预计分别增长13%和5.6%，但经营利润低于预期，主要受便利店销售增长放缓和Watsons业务亏损影响。
- 长期看好便利店的结构性增长，但需注意股票估值处于历史平均水平。
- 建议采取“买入并持有”策略，关注便利店盈利改善和Watsons业务调整。

Meritz Securities (008560)

评级：BUY
目标价：KRW6,000（18.6%）
当前价：KRW5,060
市值：KRW3.1t/USD2.7b
流通股：605,641,072（44.4%）
52周高/低：KRW5,080/KRW3,110
60日日均交易额：KRW13.3b/USD11.6m
1年表现：
- Meritz Securities：13.8%（1M）、46.2%（6M）、57.1%（12M）
- 对比Kospi：11.5%（1M）、23.9%（6M）、29.5%（12M）
关键观点：
- 发行可转换优先股（RCPS）对股东价值影响有限，仅约KRW210b可转换，且需至少一年。
- 通过发行RCPS，公司资本提升至KRW3t，有望获得投资银行牌照，提升融资能力。
- 建议关注公司融资能力和投资银行牌照申请进展。

Ilyang Pharmaceutical (007570)

评级：BUY
目标价：KRW47,000（15.3%）
当前价：KRW40,750
市值：KRW776.12b/USD680.15m
流通股：19,045,984（68.7%）
52周高/低：KRW59,100/KRW34,400
60日日均交易额：KRW4.0b/USD3.5m
1年表现：
- Ilyang Pharmaceutical：2.0%（1M）、-2.2%（6M）、-31.0%（12M）
- 对比Kospi：0.2%（1M）、-17.2%（6M）、-43.7%（12M）
关键观点：
- 2Q销售额和经营利润预计增长5%和7.2%，但经营利润率略有下降。
- 采用SOTP估值方法，预计公司价值为KRW891.9b。
- 期待中国临床试验启动和原研药物新增适应症。

ST Pharm (237690)

评级：BUY
目标价：KRW52,000（21.6%）
当前价：KRW42,750
市值：KRW797.54b/USD698.92m
流通股：18,656,000（43.7%）
52周高/低：KRW58,000/KRW36,250
60日日均交易额：KRW6.6b/USD5.8m
1年表现：
- ST Pharm：-10.1%（1M）、-4.7%（6M）、-3.1%（12M）
- 对比Kosdaq：-13.5%（1M）、-9.9%（6M）、-2.8%（12M）
关键观点：
- 2Q业绩预计下滑，主要因高基数和客户临床试验结束。
- 预计2017年第三季度将获得HCV药物的市场批准。
- 目标价下调7%，但维持BUY评级，因未来增长潜力仍存。

Binggrae (005180)

评级：BUY
目标价：KRW80,000（17.3%）
当前价：KRW68,200
市值：KRW671.85b/USD587.23m
流通股：9,851,241（51.8%）
52周高/低：KRW73,000/KRW54,200
60日日均交易额：KRW1.6b/USD1.4m
1年表现：
- Binggrae：-4.9%（1M）、6.9%（6M）、0.7%（12M）
- 对比Kospi：-6.8%（1M）、-9.4%（6M）、-17.0%（12M）
关键观点：
- 2Q业绩稳健，经营利润率提升。
- 原料奶价格冻结可能影响毛利率，但通过产品结构优化可缓解。
- 预计第三季度为业绩高峰，维持BUY评级，目标价KRW80,000。

Boryung Pharm (003850)

评级：BUY
目标价：未提供
当前价：未提供
市值：未提供
流通股：未提供
关键观点：
- 2Q经营利润低于预期，主要因成本上升和广告支出增加。
- 国内处方药Kanarb销售仍保持增长。
- 期待未来经营利润改善。

关键事件

GS Retail：预计2Q销售额和经营利润分别增长13%和5.6%，但经营利润低于预期。
Meritz Securities：发行可转换优先股（RCPS），有助于获得投资银行牌照。
Ilyang Pharmaceutical：计划在中国开展临床试验，提升产品线。
ST Pharm：HCV药物有望在第三季度获得市场批准，目标价下调7%。
Binggrae：预计第三季度业绩表现良好，维持BUY评级。
Boryung Pharm：2Q经营利润受成本影响，但处方药销售增长。

投资建议

GS Retail：长期看好便利店增长，建议买入并持有。
Meritz Securities：关注RCPS发行和投资银行牌照申请进展，建议买入。
Ilyang Pharmaceutical：采用SOTP估值，建议买入。
ST Pharm：尽管短期业绩受挫，但长期增长潜力仍存，建议买入。
Binggrae：产品结构优化，预计第三季度业绩强劲，建议买入。
Boryung Pharm：处方药销售增长，建议关注未来业绩改善。

总结

本报告对韩国及全球市场指标、基金流动、经济预测、交易数据和公司基本面进行了详细分析，重点评估了GS Retail、Meritz Securities、Ilyang Pharmaceutical、ST Pharm、Binggrae和Boryung Pharm的业绩表现和投资前景。尽管部分公司短期内面临挑战，但长期增长动力和业务调整带来的改善仍值得投资者关注。整体建议维持买入策略，同时需关注市场环境变化对业绩的潜在影响。

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