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文档总结

核心内容概述

本文档为2015年11月5日发布的市场研究报告，由三星证券的研究团队撰写。报告涵盖了全球及韩国主要市场指标、基金流动情况、经济预测、交易数据、行业分析及公司动态等内容，重点分析了三星证券对韩国主要上市公司的投资建议与市场表现。

主要观点与关键信息

一、市场指标分析

全球市场指标：

• 道琼斯指数：11月4日为6,231，较前一日上涨0.2%，较一周前上涨1.3%。
• 纳斯达克指数：11月4日为5,145，较前一日上涨0.4%，较一周前上涨2.3%。
• 标普500：11月4日为2,110，较前一日上涨0.3%，较一周前上涨2.1%。
• 日经225：11月4日为18,927，较前一日上涨1.3%，较一周前下跌0.1%。
• 恒生指数：11月4日为23,054，较前一日上涨2.1%，较一周前上涨0.4%。
• 恒生国企指数：11月4日为10,561，较前一日上涨2.7%，较一周前持平。
• 英国富时100：11月4日为6,384，较前一日上涨0.3%，较一周前持平。
• 德国DAX：11月4日为10,951，较前一日持平，较一周前下跌2.4%。
• 法国CAC 40：11月4日为4,936，较前一日上涨0.4%，较一周前上涨1.8%。

韩国市场指标：

• KOSPI：11月4日为2,053，较前一日上涨0.2%，较一周前上涨0.5%。
• KOSPI 200：11月4日为252，较前一日上涨0.1%，较一周前上涨1.0%。
• KOSDAQ：11月4日为686，较前一日上涨0.6%，较一周前下跌1.1%。
• 化学行业：11月4日为5,237，较前一日上涨0.7%，较一周前上涨0.2%。
• 钢铁与金属制品：11月4日为4,056，较前一日下跌0.3%，较一周前下跌1.8%。
• 分销行业：11月4日为540，较前一日上涨0.2%，较一周前持平。
• 食品与饮料行业：11月4日为5,343，较前一日上涨0.2%，较一周前下跌3.1%。
• 运输设备行业：11月4日为1,961，较前一日上涨1.1%，较一周前上涨4.8%。
• 运输与储存行业：11月4日为1,883，较前一日上涨0.2%，较一周前下跌1.4%。
• 电子设备行业：11月4日为10,029，较前一日下跌1.1%，较一周前上涨1.2%。
• 银行行业：11月4日为242，较前一日上涨0.3%，较一周前上涨1.0%。
• 证券行业：11月4日为1,902，较前一日上涨0.1%，较一周前下跌1.8%。
• 通信行业：11月4日为329，较前一日上涨0.6%，较一周前下跌6.0%。
• 电力与燃气行业：11月4日为1,520，较前一日上涨1.5%，较一周前上涨0.5%。

利率与汇率：

• 3个月CD利率：1.57%
• 3年企业债收益率：2.03%
• 隔夜拆借利率（Call）：1.50%
• 韩元兑美元汇率（KRW/USD）：1,133
• 日元兑美元汇率（Yen/USD）：121
• 韩国CDS利差（bps）：59

二、基金流动情况

• KOSPI：

  • 外资净流入：115 KRWb（11月4日），较11月3日减少30 KRWb，较11月2日增加133 KRWb。
  • 国内净流出：-38 KRWb
  • 零售净流出：-226 KRWb

• KOSDAQ：

  • 外资净流出：-14 KRWb
  • 国内净流出：-21 KRWb
  • 零售净流入：54 KRWb

三、经济预测（2014-2016）

四、交易数据

五、投资策略与推荐

• KOSPI大型股：基于盈利动量、目标价溢价、证券借贷余额下降及市盈率倍数的中长期综合策略。
• KOSPI中型股：结合估值、增长、供需低波动性及盈利动量的多因子策略。
• 11月推荐：
  • Coway：买入（BUY），目标价KRW100,000，当前价KRW90,000。
  • Hankook Tire：买入（BUY），目标价KRW60,000，当前价KRW47,150。
  • CJ CGV：买入★★★，目标价KRW160,000，当前价KRW106,000。
  • Hankook Tire Worldwide：买入（BUY），目标价KRW26,000，当前价KRW19,250。
  • Mode Tour Network：买入（BUY），预计4Q表现强劲。
  • Cuchen：维持持有（HOLD），因国内销售下滑。

六、行业与公司动态

• Coway：

  • 3Q15销售额同比增长10%，营业利润增长30%，超出预期。
  • 业务增长及盈利改善表明市场对其增长潜力的担忧被夸大。
  • 建议在年末弱势时买入，关注大股东出售股份的消息。

• Hankook Tire：

  • 3Q15营业利润同比增长20.3%，但同比下降12.4%。
  • 中国市场需求疲软，但预计4Q将反弹，受益于税收优惠。
  • 目标价上调20%至KRW60,000，维持买入评级。

• CJ CGV：

  • 3Q15营业利润为KRW36.1b，符合预期。
  • 通过控制SG&A成本和减少子公司亏损，盈利能力提升。
  • 目标价KRW160,000，低于市场共识，但优于万达影院。

• Tsinghua Unigroup：

  • 聚焦NAND业务，放弃DRAM业务，认为其增长潜力有限。
  • 与英特尔合作，计划收购台湾Powertech Technology 25%股份。
  • 可能与SK Hynix合作生产MCPs（DRAM、NAND、控制器组合）。

• 市场趋势：

  • NAND市场预计以10.9%的年复合增长率增长至2019年。
  • DRAM市场预计萎缩4.3%。
  • 中国厂商在NAND市场难以取得竞争优势，因技术限制、竞争加剧及需求放缓。

重要事件

• 三星集团企业日：11月4日至6日在首尔举行。
• 公司会议：
  • Cosmax（董事长）：11月2日至6日，亚洲。
  • Samsung SDI：11月16日至20日，英国。
  • Samsung C&T（CFO）：11月17日至18日，美国。
  • NHN Entertainment：11月23日至24日，香港。
  • Mode Tour：11月30日至12月4日，英国。

风险与合规说明

• 三星证券与三星电子存在集团关联，报告未受外部不当影响，反映分析师真实观点。
• 报告内容基于公司数据与三星证券估算，分析客观。

总结

该报告为三星证券对韩国股市的全面分析，涵盖了市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、投资策略及重点公司动态。主要推荐买入Coway、Hankook Tire及CJ CGV，同时关注Tsinghua Unigroup在NAND领域的战略调整。报告指出，尽管部分行业面临挑战，但公司盈利改善和市场趋势向好，为投资者提供了中长期投资方向。