20250603-华安证券-美团-W-03690.HK-25Q1业绩点评_业绩超预期_短期利润承压_4页_468kb

美团2025Q1业绩点评总结

主要业绩亮点

• 总营收达866亿元，同比增长18%，略超BBG一致性预期。
• 经调整EBITDA为123亿元，同比增长52%，显著高于预期62%。
• 经调整净利润109亿元，同比增长46%，远超预期126%。
• 核心本地商业收入增长18%至643亿元，经营利润YoY+39%，优于预期；新业务收入YoY+19%至222亿元，经营亏损YoY+18%，略高于预期亏损。

业务分析

• 餐饮外卖及美团闪购： 通过精细化运营提升用户粘性，推出差异化产品和商户支持措施；闪购品牌升级，即时零售服务扩张，推动县乡市场增长。
• 到店酒旅： 实施服务保障计划和会员权益升级，强化品牌竞争力。
• 国际化进展： Keeta业务出海巴西，投资10亿美元，巩固海外市场领先地位。

风险提示

• 政策变动风险；
• 用户渗透不及预期风险；
• 竞争格局恶化风险；
• 新业务增长不及预期风险；
• 经营效率优化挑战。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2025-2027年营收增速14%、18%、16%，净利润增速-12%、30%、22%。长期看好美团零售领域的组织优势和盈利能力。