20250905-华安证券-美团-W-03690.HK-25Q2业绩点评_高补贴下_短期利润承压_4页_357kb

美团2025Q2业绩总结：

2025年第二季度（Q2），美团总营收达到918亿元人民币，同比增长11.7%，略低于市场预期的2.0%增长。然而，盈利能力面临压力，经调整EBITDA和净利润同比大幅下降，分别降至-81.5%和-89.0%，显示出短期利润挑战。

分部分析显示，核心本地商业收入增长7.7%，但经营利润下滑75.6%，主要由于外卖市场竞争激烈，公司加大了销售和营销开支，导致利润承压。高端外卖服务通过模式优化，提升了用户黏性和商户资源。闪购和到店酒旅业务表现稳健，订单量和GTV增长强劲，并通过AI工具赋能商户和数字化转型，提升了运营效率。

新业务收入增长22.8%，超越预期，其中Keeta海外扩张加速，订单量和交易金额显著增加。公司调整了食杂零售战略，聚焦优选模式，剥离亏损区域。

投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入年增长率约8-11%，但2025年净利润预期为负，达-121亿元。长期竞争优势稳固，但存在政策风险、竞争恶化和新业务不确定性等风险。

分析师金荣指出，美团在执行和业务壁垒方面表现突出，建议投资者关注其零售领域的长期潜力。风险提示包括用户渗透延迟和经营效率问题。

整体上，美团短期虽受补贴影响，但中长期前景乐观，海外业务和数字化战略提供增长动力。