20181031-申万宏源-申能股份-600642.SH-发电主业稳中有增_投资油气开采布局能源全产业链_3页_620kb

申能股份 (600642) 2018年三季报分析总结

核心内容

申能股份于2018年10月31日发布了2018年三季报，报告指出公司在发电主业方面保持稳定增长，同时积极布局清洁能源及能源上游领域，提升整体盈利能力。基于公司业绩表现及行业前景，申万宏源研究维持“增持”投资评级。

主要观点

发电主业表现

• 营业收入：前三季度实现270亿元，同比增长14.17%。
• 净利润：归母净利润为12.51亿元，同比减少14.84%；扣非后归母净利润为11.79亿元，同比增长2.04%。
• 发电量：控股发电企业完成上网电量272.92亿度，同比增长7.1%。
• 电价：前三季度上网电价为0.412元/度，同比提升7厘/度。
• 毛利率：受煤价上涨影响，毛利率同比下降0.17个百分点至6.6%。
• 影响因素：去年同期非经常性损益（如投资收益）对净利润产生较大影响，导致本期业绩下降。

清洁能源布局

• 清洁能源增长：前三季度风电和太阳能发电量分别同比增长12.9%和841.6%，增速显著。
• 项目投资：公司拟募资20亿元用于建设申能安徽平山二期和上海临港海上风电一期示范项目，其中平山二期为全球领先的高效机组。
• 新设公司：9月公告全资设立申能新能源（内蒙古）有限公司，进一步拓展新能源产业布局。

能源上游布局

• 油气勘探：1月以14.91亿元竞得新疆塔里木盆地柯坪南区块勘探权，拓展油气领域。
• 参股项目：参股中天合创煤化工项目，12.5%股权，项目已投产，预计明年带来可观分红收益。

关键信息

市场数据

• 收盘价：5.08元
• 一年内最高/最低：6.2/4.69元
• 市净率：0.9
• 息率（分红/股价）：3.94%
• 流通A股市值：23124百万元
• 上证指数/深证成指：2568.05/7375.23

基础数据

• 每股净资产：5.62元
• 资产负债率：40.98%
• 总股本/流通A股：4552百万股
• 流通B股/H股：无

财务预测

财务摘要

• 毛利率：2018年前三季度为6.6%，较2017年下降0.17个百分点。
• ROE：2018年前三季度为4.9%，同比下降1.9个百分点。
• 经营性利润：2018年前三季度为1,290百万元，同比增长5.03%。
• 投资收益：2018年前三季度为1,169百万元，同比减少。

投资评级说明

• 股票评级：增持（Outperform）——相对强于市场表现5%~20%。
• 行业评级：未明确提及，但报告强调公司清洁能源及上游布局带来发展增量。

信息披露

• 分析师承诺：报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 公司背景：隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可。
• 利益冲突声明：公司关联机构可能持有或交易报告中提到的投资标的，存在利益冲突。
• 免责条款：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。

联系信息

总结

申能股份在2018年前三季度实现了发电主业的稳定增长，但受煤价上涨影响，净利润同比小幅下降。公司积极布局清洁能源及能源上游领域，提升盈利能力和市场竞争力。申万宏源研究基于公司基本面及行业前景，维持“增持”评级，认为公司具备良好的资产结构和盈利能力，未来有望通过清洁能源和上游资源布局实现业绩增长。