20181031-长城证券-快克股份-603203.SH-公司动态点评_公司拟回购200万股_机器人及自动化智能装备发展势头迅猛_4页_620kb

报告摘要

快克股份（603203）公司动态点评总结

核心内容概述

本报告为快克股份（603203）的公司动态点评，发布于2018年10月31日，投资评级为“推荐”（维持），分析师为曲小溪、张如许、刘峰，研究助理为王志杰。报告重点分析了公司三季度业绩表现、业务发展情况、财务状况及未来盈利预测，并指出公司拟回购股份以彰显管理层信心。

主要观点

1. 三季度业绩表现

营业收入：前三季度累计实现3.17亿元，同比增长18.49%；三季度单季实现1.11亿元，同比增长7.77%。
净利润：前三季度累计实现1.12亿元，同比增长19.86%；三季度单季实现0.41亿元，同比增长16.93%。
毛利率与净利率：毛利率为55.66%，环比增长0.03%；净利率为35.49%，环比增长0.59%。
费用情况：
- 销售费用同比增长53.21%，主要由于股权激励费用和差旅费增加。
- 财务费用为-938.92万元，同比下降1429.17%，主要由于外币资产汇兑收益增加。
现金流：经营活动产生的现金流净额为0.87亿元，较上年同期下降4.54%。
资产负债：应收票据及应收账款期末余额上涨46.83%，应付票据及应付账款期末余额上涨30.06%，均与销售规模扩大相关。

2. 机器人及自动化智能装备业务发展

公司是智能制造综合解决方案提供商，业务涵盖专用工业机器人、自动化智能装备、锡焊装联产品和零部件。
客户群体：拥有富士康、伟创力、比亚迪、松下等优质客户。
技术突破：在HOTBAR焊接技术、螺丝锁付系统、流水线工件翻转装置、多路送锡装置等方面取得技术进步，获授权专利13项、软件著作权20项。
业务增长：2018年上半年，机器人及自动化智能装备业务实现营业收入1.16亿元，同比增长39.71%。

3. 股份回购计划

公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额在2,000-6,000万元之间，价格不超过30元/股，预计回购200万股。
回购占公司总股本的1.26%，资金总额占公司总资产、所有者权益和流动资产的比重分别为6.04%、7.45%和7.18%。
回购计划旨在增强投资者信心，维护公司价值和股东利益。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

指标	2018E	2019E	2020E
营业收入	434	551	689
净利润	152	186	227
摊薄EPS	0.96	1.17	1.43
PE	20	16	13

财务指标分析

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	24.4%	26.4%	20.0%	27.0%	25.0%
毛利率	58.5%	58.2%	55.7%	55.8%	56.0%
销售净利率	36.1%	36.4%	35.1%	33.7%	32.9%
ROE	16.4%	18.2%	18.3%	19.2%	19.8%
ROIC	14.2%	17.3%	17.5%	18.2%	18.6%
EPS	0.65	0.83	0.96	1.17	1.43
每股净资产	3.98	4.56	5.27	6.12	7.22
每股经营现金流	0.73	-1.85	0.34	1.45	1.23

估值指标（单位：倍）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
PE	29.39	23.04	19.90	16.32	13.39
PEG	1.39	1.10	0.86	0.75	0.67
PB	4.82	4.20	3.63	3.13	2.65
EV/EBITDA	22.57	18.27	15.54	12.07	9.53
EV/SALES	8.87	7.98	6.58	4.84	3.65
EV/IC	3.99	3.93	3.37	2.72	2.18
ROIC/WACC	1.35	1.65	1.66	1.73	1.77
REP	2.95	2.38	2.03	1.57	1.23

投资建议

EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.96元、1.17元和1.43元。
PE预测：对应PE分别为20倍、16倍和13倍。
评级：维持“推荐”评级，预计未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。

风险提示

市场竞争加剧风险。
存货减值风险。
应收账款坏账风险。

总结

快克股份在2018年三季度业绩稳定增长，净利润和毛利率均保持良好态势。公司专注于机器人及自动化智能装备领域，技术实力和客户质量优势明显，业务增长迅速。公司拟回购股份，表明管理层对公司未来发展的信心。财务数据显示公司具备较强的盈利能力和成长性，估值逐步下降，投资价值凸显。维持“推荐”评级，但需关注市场竞争、存货及应收账款管理等潜在风险。

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