20260816-华泰期货-聚烯烃周报_供应增速放缓_下游跟进有限_13页_2mb

市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃市场（PE与PP）近期的供需、价格、基差、利润及库存情况，并结合地缘政治因素对市场走势进行了评估。整体来看，市场呈现供应阶段性收紧、成本支撑增强、需求偏弱的格局，短期价格偏强，但需警惕地缘风险和需求疲软带来的压制。

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主要观点

1. 价格与基差

• PE主力合约收盘价为7932元/吨，上涨53元。
• PP主力合约收盘价为8464元/吨，上涨43元。
• LL华东现货价格为8250元/吨，下跌20元；LL华北现货价格为8130元/吨，持平。
• LL华东基差为318元/吨，下跌73元；LL华北基差为198元/吨，下跌53元；PP华东基差为486元/吨，下跌43元。
• 基差整体偏高，反映现货市场供应偏紧，价格支撑较强。

2. 上游供应

• PE开工率为75.5%，环比下降3.2%。
• PP开工率为68.7%，环比下降1.9%。
• 供应端因装置检修增多及进口货源到港放缓，阶段性收紧，支撑近端价格。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为90.2元/吨，环比下降123.7元。
• PP油制生产利润为550.2元/吨，环比下降123.7元。
• PDH制PP生产利润为634.4元/吨，环比上升104.8元。
• 油制利润下滑，PDH制利润回升，反映成本端压力与部分工艺利润改善。

4. 进出口利润

• LL进口利润为449.3元/吨，环比上升21.3元。
• PP进口利润为-7.0元/吨，环比下降28.5元。
• **PP出口利润（东南亚）**为-124.1美元/吨，环比上升3.7美元。
• 进口利润改善，但出口利润仍为负，反映国际市场需求有限。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为12.9%，环比上升1.0%。
• PE下游包装膜开工率为45.3%，环比上升0.4%。
• PP下游塑编开工率为40.1%，环比下降0.1%。
• PP下游BOPP膜开工率为47.3%，环比上升0.7%。
• 下游整体需求疲软，补库意愿有限，对价格形成压制。

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关键信息

供应端

• PE与PP开工率均出现下滑，供应端阶段性收紧。
• 进口货源到港节奏放缓，进一步支撑近端价格。

成本端

• 油价上涨推动成本支撑增强，但部分工艺利润有所改善。
• 地缘局势持续影响原料供应，存在不确定性。

需求端

• 下游开工率整体偏低，刚需补库为主，高价抵触情绪明显。
• “金九银十”备货尚未明显前置，需求疲软对价格形成压制。

基差与跨期结构

• 基差偏高，显示现货供应偏紧。
• 跨期价差显示市场对近端价格的支撑较强，但需关注基差修复情况。

库存情况

• PE与PP企业库存、贸易商库存及港口库存均处于低位，支撑价格。
• 累库趋势逐步显现，对价格形成压力。

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市场策略

• 单边策略：谨慎偏多，地缘紧张支撑价格，但需警惕地缘和谈降温风险。
• 跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：逢低多PP2609-3*MA2609价差，关注价差变化。

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风险提示

• 地缘局势：美伊封锁僵持，地缘风险持续。
• 油价波动：油价大幅波动可能影响成本端。
• 上游检修：装置检修回归情况影响供应。
• 下游补库：下游补库节奏可能影响需求端。

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图表概览

• 图1-7：展示L与PP主力合约、基差、跨期价差等关键价格指标。
• 图8-15：反映PE与PP生产利润、开工率及产能利用率。
• 图16-21：非标价差分析，显示不同产品间的价格关系。
• 图22-31：进出口利润及PE、PP下游开工率与利润变化。
• 图32-47：库存数据，包括企业库存、贸易商库存、港口库存等。

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本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

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联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380，投资咨询号 Z0000421

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投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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免责声明

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