20260902-华泰期货-聚烯烃日报_成本支撑偏强_下游跟进不足_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告对聚烯烃市场进行了全面分析，涵盖价格走势、基差、生产利润、开工率、进出口利润及下游需求等多个方面，重点指出当前市场在成本支撑偏强与下游跟进不足之间的矛盾。

主要观点

1. 价格与基差表现

• L主力合约收盘价为8125元/吨，上涨27元。
• PP主力合约收盘价为8360元/吨，下跌6元。
• LL华北现货为8750元/吨，上涨120元；LL华东现货为8850元/吨，上涨100元。
• PP华东现货为9400元/吨，上涨150元。
• LL华北基差为625元/吨，上涨93元；LL华东基差为725元/吨，上涨73元；PP华东基差为1040元/吨，上涨156元。

2. 上游供应与生产利润

• PE开工率为74.8%，环比上升1.6%。
• PP开工率为69.4%，环比上升0.1%。
• PE油制生产利润为463.5元/吨，环比上升157.7元。
• PP油制生产利润为723.5元/吨，环比上升157.7元。
• PDH制PP生产利润为-115.1元/吨，环比下降174.7元。
• LL进口利润为381.8元/吨，环比上升241.2元。
• PP进口利润为153.2元/吨，环比上升9.5元。
• **PP出口利润（东南亚）**为-136.5美元/吨，环比下降11.8元。

3. 下游需求与开工率

• PE下游农膜开工率为18.5%，环比上升4.8%。
• PE下游包装膜开工率为48.2%，环比上升2.4%。
• PP下游塑编开工率为40.4%，环比上升0.1%。
• PP下游BOPP膜开工率为47.3%，环比上升0.2%。
• 农膜、包装膜、塑编、BOPP膜等主要下游开工率均处于同期低位，需求端支撑有限。

4. 库存情况

• PE油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存及港口库存均处于低位。
• PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存及港口库存同样处于低位，显示市场供应偏紧，库存去化明显。

关键信息

成本支撑

• PE与PP生产利润均显著上升，表明成本端支撑较强。
• LL与PP进口利润为正，显示进口成本对价格有支撑作用。
• PE与PP原料成本高位，压制下游利润空间。

供应端

• PE与PP开工率维持在较高水平，但PP供应恢复仍偏缓慢。
• PE近端检修高位，供应阶段性收紧，对价格形成支撑。
• PP中海油大榭二期二线重启预期，以及巨正源二期二线临检，表明供应端存在调整空间。

需求端

• 下游需求尚未明显回暖，旺季成色不足。
• 农膜与包装膜开工率季节性回升，但均弱于同期水平。
• 塑编与BOPP膜开工率低位持稳，补库动力不足，需求边际改善有限。

地缘因素

• 美伊局势升级，美军对伊朗南部拉腊克岛实施轰炸，伊朗回应导弹袭击，地缘风险溢价持续存在。
• 地缘冲突推动烯烃价格走强，但远月价格仍面临供应压力与需求偏弱的拖累。

市场策略

• 单边策略：谨慎偏多，但需警惕地缘溢价回落风险。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 美伊地缘局势进展：可能对油价及市场情绪造成影响。
• 油价大幅波动：直接影响原料成本。
• 上游装置检修情况：可能影响供应稳定性。
• 下游补库节奏：决定需求端对价格的支撑力度。

图表与数据来源

• 价格与基差图：L主力合约、LL华北基差、LL华东基差、PP华东基差等。
• 生产利润与开工率图：PE与PP生产利润、产能利用率、周度产量等。
• 非标价差图：HD注塑、中空、薄膜与LD、PP低熔共聚、均聚注塑等价差。
• 进出口利润图：PE与PP进口、出口利润，以及不同地区价格对比。
• 下游开工与利润图：农膜、包装膜、塑编、BOPP膜开工率与生产毛利。
• 库存图：PE与PP油制、煤化工、贸易商及港口库存。

报告编制信息

• 本期分析研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 联系人：刘启展、梁琦
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 联系电话：400-6280-888
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