20211008-长安期货-生猪月报_生猪供给短期难以改变_盘面反弹空间料有限_8页_1mb

生猪月报总结

一、核心内容概述

本报告发布于2021年10月11日，主要分析了生猪市场在四季度的供需状况及期货走势。整体来看，生猪供给在短期内难以明显减少，而需求端虽有季节性回升，但增幅有限，对价格的支撑作用较弱。期货市场在经历下跌后，预计短期将止跌企稳，但未来仍面临一定压力。

二、主要观点

1. 供给端分析

• 产能恢复：生猪产能仍在惯性增长，能繁母猪和生猪存栏量已恢复至2017年末的101.6%和100.2%。8月份生猪存栏环比增长1.1%，连续6个月增长。
• 出栏量持续增加：8月份规模以上屠宰企业屠宰量同比增加97.5%，出栏量仍处于高位，预计四季度出栏量将继续增加。
• 母猪存栏调整：近两个月养殖单位开始调减母猪存栏，主要是种群结构优化，淘汰低产、高龄及不合格母猪，但距离调减至合理水平仍需时间。
• 仔猪价格下跌：仔猪价格持续下跌，9月第4周均价为28.44元/公斤，较去年9月初累计下跌73.93%，创30个月新低。

2. 需求端分析

• 屠宰开工率下降：8月份屠宰开工率有所上升，但节后迅速回落，国庆节前开工率为25.17%。
• 冬季需求有限：随着冬季来临，北方开始制作腊肉，叠加价格低位，需求或有小幅反弹，但历史上冬季猪肉需求增量仅为10%左右，对价格的带动作用有限。
• 消费疲软：受疫情后经济环境影响，社会消费品零售总额增速仅为2.5%，餐饮收入走负，消费低迷。

三、期货市场走势

• 生猪期货延续下跌：9月份生猪期货延续跌势，LH2201合约收于13880元/吨，较8月30日下跌15.52%。
• 现货价格大幅回落：9月30日全国标准体重生猪均价为10.46元/公斤，较8月31日下跌25.4%。
• 短期企稳预期：期货盘面跌至10元/公斤附近后，天气影响和收储政策可能促使短期止跌企稳。
• 操作建议：目前暂以观望为主，关注01合约在15000处的压力，同时关注5月合约在产能调整后的供应减量影响。

四、关键信息

• 生猪出栏量：四季度出栏量未明显放缓，供给宽松格局持续。
• 期货基差：1月合约对现货基差为-3000元/吨，现货高升水于期货，后期或有压力。
• 上市猪企表现：
  • 天邦股份9月销售均价11.83元/公斤，环比下降。
  • 傲农生物生猪存栏较2020年9月末增长142.93%。
  • 温氏股份9月销售肉猪169.88万头，毛猪销售均价12.00元/公斤，同比大幅下降。
• 猪企出栏任务完成率：11家上市猪企累计年内任务平均完成率为46.7%，处于较低水平。

五、图表说明

• 图1：生猪期货主力LH2201合约走势，显示9月持续下跌。
• 图2：各年度生猪价格走势，反映历史价格波动情况。
• 图3：生猪月度存栏，显示存栏量持续增长。
• 图4：生猪年度存栏，显示整体存栏恢复。
• 图5：仔猪价格走势，显示价格持续走低。
• 图6：养殖利润（自繁自养）走势，反映养殖亏损情况。
• 图7：生猪定点屠宰企业屠宰量，显示屠宰量持续增加。
• 图8：社销零售总额增长速度，显示消费疲软。

六、免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，自行承担风险。

七、分支机构信息

八、总结

生猪市场短期内供给仍处于宽松状态，四季度出栏量未明显放缓，供给端调整仍需时间。需求端虽有季节性回升，但增量有限，对价格支撑作用较弱。期货市场在跌至10元/公斤后，短期或止跌企稳，但1月合约仍面临压力，5月合约或反映产能调整后的供应减量。建议投资者保持观望，关注期货合约走势及现货反弹幅度。