深度报告-20211202-国信证券-电力设备新能源2021年12月投资策略_上游供应持续偏紧_降本增效突出重围_26页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2021年12月电力设备与新能源行业的投资策略分析，对新能源汽车、风电、光伏及锂电产业链进行详细梳理，指出行业发展趋势及投资建议。

主要观点

1. 新能源汽车市场

• 国内销量：2021年10月新能源车销量达38.3万辆，同比增长135%，环比增长7%；预计2021年国内新能源车销量将达326万辆，同比增长137%。
• 全球市场：2021年9月全球新能源乘用车销量68.59万辆，同比增长98%；预计2021年全球销量为633万辆，同比增长94%。
• 政策推动：国内补贴政策逐步转向“定向补、缓退坡”，欧洲各国政策支持稳定，美国政策推动电动化进程，预计2030年电动车渗透率将达到50%。
• 产业链趋势：动力电池装机量同比增长163%，磷酸铁锂电池占比达54.5%；宁德时代、比亚迪等企业市占率领先。
• 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能等具备成本传导能力的龙头标的，以及电动工具电池和消费3C锂电领域的进口替代机会。

2. 风电行业

• 国内发展：陆上风电进入交付高峰期，2022年为平价示范项目抢装年；海上风电加速平价进程，全国“十四五”规划可能超40GW。
• 价格变化：11月风机投标均价下降，大型化降本效应显著；中标均价为2459元/kW，显著低于年初水平。
• 企业动态：明阳智能、金风科技、远景能源为中标主力；中国电建、中国能建等电力建设龙头订单需求稳步提升。
• 投资建议：关注海上风电制造各环节龙头企业，如运达股份、天顺风能、明阳智能、东方电缆、日月股份。

3. 光伏行业

• 国内表现：光伏产业链价格有所松动，陆风风机招标火热，预计未来三年行业景气度稳固。
• 四条主线：逆变器环节受益于国产品牌替代及出货弹性；光伏玻璃进入价格底部区域；异质结设备进展良好；整县分布式发展利好户用环节。
• 投资建议：推荐阳光电源、中信博、海优新材等核心逆变器和光伏玻璃企业。

4. 锂电产业链

• 材料价格：正极材料价格持续上涨，尤其是高镍材料；负极材料因限电影响价格稳中有升；电解液价格受原料推动持续上涨。
• 产业链动态：宁德时代、亿纬锂能等企业扩产，正极材料企业如容百科技、天赐材料、恩捷股份等有望受益。
• 投资建议：关注低估值高成长的优质标的，如宁德时代、亿纬锂能、容百科技、嘉元科技、恩捷股份、星源材质等。

关键信息

行业动态

• 大众电动工厂停产：因芯片短缺，德国茨维考和德累斯顿工厂停产一周，影响电动车产量约5000辆。
• 蜂巢能源第二代L600短刀片电池：预计2022年第三季度量产，具备高能量密度和快充能力。
• 广东省放宽新能源车上牌限制：释放消费需求，推动新能源车销售。
• SES发布单体容量最大锂金属电池：容量达107Ah，计划2023年建成1GWh超级工厂。
• 中国能建设立氢能源发展公司：统筹氢能业务，打造全产业链平台。

产业链数据

• 动力电池：10月国内装机量15.4GWh，宁德时代市占率49.9%，比亚迪市占率20.4%。
• 正极材料：三元正极产量3.23万吨，磷酸铁锂产量3.96万吨，高镍产量1.5万吨。
• 负极材料：产量6.0万吨，受限电影响价格小幅上涨。
• 电解液：产量4.27万吨，六氟磷酸锂价格接近52万元/吨。
• 光伏组件：价格有所松动，部分厂家为抢占市场以低于2元/W的价格竞标。

投资建议

• 重点公司：包括阳光电源、中信博、海优新材、三峡能源、龙源电力、中广核新能源、节能风电、江苏新能、中国电建、中国能建、亿纬锂能、宁德时代、容百科技、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、珠海冠宇等。
• 评级：多数公司被推荐为“买入”或“增持”，如阳光电源、亿纬锂能、宁德时代、中国电建等。

风险提示

• 政策变动：补贴政策调整可能影响行业发展。
• 原材料价格波动：如锂盐、钴盐、硅料等价格波动可能影响盈利。
• 出货量不及预期：市场需求变化可能导致出货不及预期。

行业趋势总结

• 新能源汽车：销量持续增长，政策推动下产业链景气度稳固。
• 风电：陆上风电进入交付高峰期，海上风电加速平价化，带动产业链发展。
• 光伏：价格有所松动，但产业链整体景气度良好，逆变器、玻璃、异质结、分布式等环节存在投资机会。
• 锂电：材料价格持续上涨，成本传导带来盈利改善，核心企业具备竞争优势。

图表目录

• 图1：中信一级行业月涨跌幅（2021.10.25-2021.11.26）
• 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（2021.10.25-2021.11.26）
• 图3：中国新能源汽车销量（万辆）
• 图4：中国新能源汽车销量分结构（辆）
• 图5：国内新能源乘用车分别级别销量（辆）
• 图6：国内新能源乘用车分级别占比
• 图7：21年10月国内新能源车企电动车销量排名
• 图8：部分造车新势力21年前10月销量（辆）
• 图9：21年10月国内新能源乘用车市场结构
• 图10：21年10月国内新能源乘用车各车型销量排名
• 图11：欧洲主要国家新能源车销量（辆）
• 图12：美国新能源车销量情况（辆）
• 图13：全球新能源乘用车销量情况（辆）
• 图14：21年9月全球新能源乘用车企销量排名（辆）
• 图15：21年9月全球新能源乘用车型销量排名（辆）
• 图16：全球新能源汽车销量预测（万辆）
• 图17：国内新能源汽车销量分结构预测（万辆）
• 图18：国内动力电池逐月配套量（GWh）
• 图19：21年10月国内动力电池企业配套量（GWh）
• 图20：国内正极材料产量（吨）
• 图21：国内负极材料产量（吨）
• 图22：国内电解液产量（吨）
• 图23：国内隔膜产量（吨）
• 图24：锂电主材价格情况（元/吨）
• 图25：三元正极市场价格一览（万元/吨）
• 图26：三元5系正极市场价格一览（万元/吨）
• 图27：正极磷酸铁锂市场价格一览（万元/吨）
• 图28：正极前驱体市场价格一览（万元/吨）
• 图29：负极市场价格一览（万元/吨）
• 图30：隔膜市场价格一览（元/平方米）
• 图31：电解液市场价格一览（万元/吨）
• 图32：六氟磷酸锂市场价格一览（万元/吨）
• 图33：钴价格一览（元/吨）
• 图34：氯化钴和硫酸钴价格一览（元/吨）
• 图35：氧化钴和四氧化三钴价格一览（元/吨）
• 图36：金属锂、碳酸锂价格一览（元/吨）
• 图37：国产硅料价格（元/kg）
• 图38：进口硅料价格（美元/kg）
• 图39：国产硅片价格（元/片）
• 图40：进口硅片价格（美元/片）
• 图41：国产电池片价格（元/M）
• 图42：进口电池片价格（美元/W）
• 图43：国产组件价格（元/W）
• 图44：进口组件价格（美元/W）
• 图45：SOLARZOOM光伏经理人指数（周）
• 图46：SOLARZOOM光伏经理人指数（周）（细分）
• 图47：历年风机招标容量（GW）
• 图48：2021年Q2以来风机月度招标容量（MW）
• 图49：2021月度公开投标均价（元/kW）
• 图50：2021年月度风机中标均价（不含塔筒）（元/KW）
• 图51：2021年11月各开发商风机招标容量（MW）
• 图52：各风机厂商中标容量（MW）

附录

• 重点公司盈利预测及投资评级：包括公司代码、名称、投资评级、收盘价、EPS及PE数据。
• 投资评级定义：买入、增持、中性、卖出，分别对应股价表现优于市场指数20%以上、10%-20%、±10%、弱于市场指数10%以上。

总结

本报告聚焦电力设备与新能源行业，分析了新能源汽车、风电、光伏及锂电产业链的市场动态与投资机会，提出“超配”投资建议，推荐多个核心标的，并指出政策、原材料价格及市场需求是影响行业发展的主要因素。