20160229-华泰证券-食品饮料行业周报_白酒配置环境改善_同时关注转型个股_11页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容

本报告为2016年2月29日发布的食品饮料行业周报，对行业整体表现、重点公司盈利预测及市场动态进行了分析，并给出了投资建议。报告指出，在基本面强劲和配置环境改善的背景下，白酒龙头表现出较强的防御性，建议投资者关注贵州茅台、泸州老窖和老白干酒，同时关注转型带来业绩弹性的个股好想你和皇氏集团。

主要观点

• 白酒行业表现强劲：白酒板块在上周市场中涨幅最大，显示出较强的抗跌能力。茅台、泸州老窖和老白干酒等龙头企业表现突出，尤其是茅台，其高端市场持续增长，渠道利润逐步改善，有望进入第二轮量价齐升周期。
• 食品饮料行业估值：食品饮料行业整体动态市盈率（PE/TTM）为24.97X，其中肉制品和白酒板块估值最低，分别为19.17X和19.43X，葡萄酒和其他酒类估值最高，分别为80.71X和62.34X。
• 好想你与皇氏集团的转型潜力：好想你通过收购百草味，打造O2O食品销售平台，预计未来三年收入和EPS将显著增长。皇氏集团则通过转型传媒和外延扩张，实现业绩大幅增长，2015年净利润同比增长144.34%，未来增长预期良好。
• 行业风险提示：报告提到需关注大盘下行风险和食品安全问题。

关键信息

重点跟踪公司盈利预测

市场回顾

• 上周食品饮料行业下跌1.82%，但跑赢上证综指1.43%。
• 白酒板块涨幅最大，软饮料板块跌幅最大。
• 行业整体PE为24.97X，肉制品和白酒估值最低，葡萄酒和其他酒类估值最高。

行业要闻回顾

• 2016/2/24：山东口岸去年进口葡萄酒1.2亿升，同比增长90.6%，但进口均价下降30.6%。
• 2016/2/17：茅台1月销售收入近100亿，销量超4500吨，显示需求强劲。
• 2015/2/29：华泽集团计划与5000名酒商合作，打造酒业生态圈。

公司要闻回顾

• 贝因美：发布业绩快报，收入下降9.82%，净利增长50.62%。
• 龙大肉食：收入增长20.41%，净利增长13.16%。
• 麦趣尔：收入增长60.91%，净利增长89.90%。
• 青青稞酒：收入微增0.52%，净利下降27.80%。
• 海欣食品：收入下降5.19%，净利下降313.05%。
• 得利斯：收入下降4.40%，净利下降41.81%。
• 三全食品：收入增长3.37%，净利下降56.42%。
• 双塔食品：收入增长8.19%，净利增长18.21%。
• 洋河股份：收入增长9.36%，净利增长19.22%。
• 百润股份：收入增长107.28%，净利增长74.36%。
• 黑牛食品：收入下降26.2%，净利下降5320.6%。
• 科迪乳业：收入增长2.53%，净利增长2.34%。
• 克明面业：收入增长23.88%，净利增长65.75%。
• 加加食品：收入增长4.27%，净利增长11.18%。
• 金字火腿：收入下降12.23%，净利增长12.39%。
• 皇氏集团：收入增长49.09%，净利增长144.34%。
• 洽洽食品：收入增长6.36%，净利增长24.44%。
• 麦趣尔：修正后净利增长50%~90%。
• 汤臣倍健：发布年报，收入增长32.91%，净利增长26.44%；Q1净利增速预计在-5%~15%之间。

产业数据回顾

• 饮料类：
  • 白酒产量增速同比上升，葡萄酒产量同比增长9.79%，软饮料同比增长12.6%。
• 食品类：
  • 2月初奶粉价格环比下降3.1%，预计将持续在底部运行。
  • 生鲜乳价格环比持平。
  • 10月速冻米面产量同比下降6.34%，酱油产量同比增长15.38%。
  • 猪肉价格持续攀升，能繁母猪存栏量持续下滑。

原材料价格监测

• 猪肉和仔猪价格环比上涨。
• 全球大麦价格环比上升，但仍处于低位。
• 大豆、钢铁、花生、食糖、包装纸和玻璃价格走势平稳。

投资建议

• 贵州茅台：目标价230元/股，给予“买入”评级。
• 好想你：目标价35元/股，给予“买入”评级。
• 皇氏集团：给予“增持”评级。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%~20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%~20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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