20260914-国信证券-路维光电-688401.SH-产能有序提升_1H26营收_归母净利润同比增长_5页_594kb

路维光电（688401.SH）总结

核心内容

路维光电在2026年上半年实现了营收和归母净利润的同比增长，展现出良好的发展态势。公司发布2026年半年报，显示1H26营收为6.68亿元，同比增长22.80%；归母净利润为1.45亿元，同比增长35.82%；扣非归母净利润为1.36亿元，同比增长43.33%。毛利率为35.28%，同比增长1.60个百分点。

从季度数据看，2Q26营收为3.42亿元，同比增长20.27%，环比增长4.57%；归母净利润为0.76亿元，同比增长33.26%，环比增长11.88%。毛利率为35.17%，同比增长1.88个百分点，环比下降0.22个百分点。

公司业务主要集中在掩膜版领域，其中平板显示掩膜版业务表现突出。1H26公司石英掩膜版收入为6.20亿元，苏打掩膜版收入为0.43亿元。

主要观点

• 业绩增长：1H26营收和归母净利润同比增长，受益于产能提升和下游行业需求旺盛。
• 产品结构优化：高附加值显示掩膜版（如OLED、Micro-LED、硅基OLED等）增速明显，推动整体业务增长。
• 技术覆盖全面：公司在平板显示领域已实现G2.5-G11全世代掩膜版覆盖，技术覆盖范围广泛。
• 半导体业务布局：路芯半导体掩模版项目进展顺利，一期已覆盖40nm制程节点，90nm及以上掩膜版已实现客户端验证并供货，40nm和28nm单片掩膜版也已供货，并持续推进40nm成套掩膜版送样。
• 产能扩张：公司投资建设厦门高世代高精度光掩膜版生产基地项目，总投资额达20亿元，建设11条高端光掩膜版产线，重点生产G8.6及以下高精度掩膜版，以加速国产替代进程。

关键信息

财务预测与估值

预计公司2026-2028年归母净利润将实现显著增长，对应PE逐步下降，表明市场对公司未来增长预期较高。

财务指标分析

财务指标持续优化，毛利率稳步提升，ROE逐步改善，资产负债率有所下降，显示公司财务结构趋于稳健。

现金流与资产状况

公司现金流状况良好，货币资金逐步积累，经营活动现金流持续增长，显示出较强的盈利能力和资金运作能力。

投资建议

公司维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润将分别增长40.8%、42.2%、38.2%，对应PE分别为23.9、16.8、12.2倍，估值逐步走低，反映市场对公司成长性的认可。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 技术替代风险
• 汇率波动风险
• 产能爬坡不及预期

分析师信息

• 胡慧
  电话：021-60871321
  邮箱：huhui2@guosen.com.cn
  证券分析师编号：S0980521080002

• 张大为
  电话：021-61761072
  邮箱：zhangdawei1@guosen.com.cn
  证券分析师编号：S0980524100002

• 叶子
  电话：0755-81982153
  邮箱：yezi3@guosen.com.cn
  证券分析师编号：S0980522100003

• 詹浏洋
  电话：010-88005307
  邮箱：zhanliuyang@guosen.com.cn
  证券分析师编号：S0980524060001

• 连欣然
  邮箱：lianxinran@guosen.com.cn
  证券分析师编号：S0980525080004

• 黄铮
  电话：010-88005482 / 0755-81982593
  邮箱：huangzheng2@guosen.com.cn
  证券分析师编号：S0980526080001

公司研究·财报点评

电子·半导体

公司持续在显示和半导体领域拓展业务，尤其在高附加值掩膜版和半导体掩膜版领域表现突出，具备较强的市场竞争力和成长潜力。