20260821-财信证券-圣农发展-002299.SZ-2026年中报点评_深加工业务加速放量_种源优势持续强化_4页_415kb

圣农发展(002299.SZ) 2026年中报点评总结

核心内容概述

圣农发展作为养殖业龙头企业，2026年半年报显示其业绩表现稳健，深加工业务加速放量，种源优势持续强化，公司整体盈利能力和市场竞争力不断提升。分析师刘敏维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望进入新一轮成长释放期。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收：2026年H1实现营收107.81亿元，同比增长21.73%。
• 归母净利润：实现5.02亿元，同比下降44.80%，主要由于上年同期对太阳谷54%股权的收购带来高基数效应。
• 扣非归母净利润：实现5.24亿元，同比增长39.46%，反映公司主营业务盈利能力增强。
• 季度表现：2026年Q2营收56.19亿元，同比增长18.49%；归母净利润2.50亿元，同比下降67.28%；扣非归母净利润2.59亿元，同比增长26.31%。

2. 深加工业务加速放量

• 深加工肉制品销售量达25.1万吨，同比增长46.1%；收入49.1亿元，同比增长32.8%，收入占比提升至45.5%。
• 鸡肉生食销售量73.2万吨，同比增长10.3%。
• C端零售渠道收入突破20亿元，同比增长超20%；出口渠道收入同比增长超30%，多元化、高价值渠道持续拓展。

3. 毛利率提升

• 2026年H1毛利率提升至13.12%，同比增长1.15个百分点。
• 高附加值深加工产品占比提升，鸡肉生食毛利率7.32%，同比增长0.98个百分点；深加工肉制品毛利率18.44%，同比增长0.02个百分点。

4. 种源优势持续强化

• “圣泽901”父母代种鸡已覆盖全国16个省（区、市），累计推广5270万套，市场占有率达20%。
• 2026年7月向乌兹别克斯坦出口近5万羽“圣泽901”祖代种鸡，实现种源业务海外突破。
• “圣泽903”白羽肉鸡配套系通过国家畜禽遗传资源委员会现场核验，种源自主可控优势进一步巩固。

5. 投资建议

• 公司为白羽鸡产业链一体化龙头，具备“品牌+渠道”双轮驱动优势。
• 大食品战略持续推进，有助于提升单羽肉鸡利润贡献，增强整体盈利能力。
• 随着国产品种替代进程加速及海外市场拓展，种源端有望成为第二增长曲线。
• 2026-2028年盈利预测：
  • 营收：229.71/247.39/251.24亿元，同比增长14.3%/7.7%/1.6%
  • 归母净利润：11.38/15.46/17.85亿元，同比增长-17.5%/35.8%/15.4%
  • EPS：0.92/1.24/1.44元/股
• 当前股价对应2026-2028年PE分别为17.47/12.86/11.14x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据摘要

• 资产负债率：2026年为52.9%，预计未来逐步下降至47.9%。
• 流动比率：从0.58提升至0.69，资产流动性增强。
• 速动比率：从0.20提升至0.33，短期偿债能力改善。
• 股利支付率：稳定在45%左右，股息率从2.5%提升至4.0%。
• 市盈率（P/E）：从27.45下降至11.14，估值逐步优化。
• 市净率（P/B）：从1.90下降至1.51，估值进一步压缩。
• 每股净资产：从8.40提升至10.63，资产质量持续改善。

风险提示

• 鸡价格周期波动风险
• 消费复苏不及预期风险
• 禽类疫病爆发风险
• 原材料价格波动风险
• 种源迭代升级不及预期风险
• 种源推广进度不及预期风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

估值与财务指标

结论

圣农发展凭借深加工业务加速放量、种源优势强化及全产业链协同效应，展现出较强的盈利能力和增长潜力。尽管2026年H1归母净利润有所下滑，但公司整体业务结构优化、毛利率提升、市场拓展加速，均有利于未来业绩释放。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。