20230330-太平洋-圣农发展-002299.SZ-年报点评_家禽养殖业务产能持续提升_深加工业务快速增长_5页_1mb

圣农发展 (002299) 总结

核心内容

圣农发展是一家专注于家禽养殖及深加工的农业企业，其业务覆盖养殖、屠宰、食品深加工及父母代种鸡等多个环节。公司近年来通过产业链一体化和自主供种能力，不断提升市场竞争力和盈利水平。2022年公司发布年报，全年实现营收168.17亿元，同比增长16.15%；归母净利4.1亿元，同比下降8.33%；扣非后归母净利3.54亿元，同比下降2.77%。Q4单季营收和净利润分别同比增长11.34%和1005.12%，显示公司盈利能力显著改善。

主要观点

• 家禽养殖业务：产能持续提升，鸡肉销量稳步增长。全年实现营收104.42亿元，同比增长17%；销售鸡肉114.11万吨，同比增长8.12%；平均售价同比增长7.8%。公司自有白羽鸡养殖产能已超6亿羽，未来目标为2025年达到10亿羽。此外，通过入股森胜农牧和与德之馨集团合作，进一步拓展鸡蛋蛋白业务。

• 食品深加工业务：战术聚焦大单品，实现快速增长。全年营收63.9亿元，同比增长14%；销售肉制品23.41万吨，同比增长4.25%；净利润2.16亿元，同比增长45.37%。ToC端业务增长显著，销售额突破14亿元，同比增长64%，占比提升至23%。爆款单品“脆皮炸鸡”和“嘟嘟翅”表现突出，新爆品持续上量。公司食品深加工产能已超过43.32万吨，未来两年有望继续释放产能，提升业绩。

• 父母代种鸡业务：成为新的盈利增长点。公司是国内首个实现国产父母代种鸡批量供应的企业，2022年销售655万套种鸡雏，占国内市场份额约3%。江西资溪祖代场的建成使公司具备1750万套年供种能力，具备抗海外疫情影响的优势。

关键信息

• 目标价：29.34元
• 昨收盘：24.1元
• 行业分类：农林牧渔养殖业
• 投资评级：买入
• 盈利预测：预计2023年和2024年归母净利润分别为24.32亿元和28.13亿元，EPS分别为1.96元和2.26元，对应PE分别为10.66倍和14.31倍。

财务指标

风险提示

• 鸡价2023年涨幅不及预期
• 食品深加工鸡肉产能释放不及预期

投资建议

公司依托产业链一体化运营模式和自主供种能力，具备核心竞争优势。2023年国内鸡产品价格快速上涨，原料成本压力缓解，预计公司盈利将显著提升。我们看好其未来增长潜力，维持“买入”评级。

附：公司销售团队联系方式