深度报告-20220705-首创证券-2022年机械军工中期投资策略_赛道高景气_关注高端装备带来的成长机会_59页_4mb

2022年机械军工中期投资策略总结

核心内容

2022年机械军工行业投资策略以“赛道高景气，关注高端装备带来的成长机会”为核心，重点分析了锂电设备、光伏设备、风电设备及军工板块的市场前景、技术发展趋势与投资建议。

主要观点

锂电设备

• 市场高景气：随着电动车销量的快速增长，动力电池产能持续扩张，锂电设备行业进入高景气周期，2021年锂电设备企业营收和净利润分别同比增长64.88%和84.27%，2022年一季度继续增长。
• 国产替代加速：国内锂电设备企业已在涂布、卷绕等核心设备领域实现对日韩厂商的替代，国产化率分别超过80%、90%和95%。
• 技术迭代驱动增长：叠片技术渗透率提升，推动设备需求增长。未来锂电设备市场规模预计超过3000亿元。
• 投资建议：首选与头部动力电池厂商绑定的设备企业，如先导智能、杭可科技、利元亨；同时关注具备整线供应能力的二、三线设备商，如海目星。

光伏设备

• 技术迭代加快：光伏行业技术持续进步，从BSF转向PERC，再向HJT和TOPCon发展，设备更新周期缩短，行业保持高速增长。
• 政策利好：碳中和与能源安全推动光伏装机量持续增长，预计2025年全球光伏装机量将达250GW以上，中国装机量也将显著提升。
• 投资建议：关注具备前瞻性布局和技术优势的设备企业，如先导智能、赢合科技、杭可科技等。

风电设备

• 装机量增长可期：在“十四五”规划推动下，风电装机量将大幅提升，特别是海上风电，2022年为海风平价元年，装机量预期超50GW。
• 投资建议：优选具备高壁垒和国产替代潜力的风电零部件企业，如中航重机、派克新材、北摩高科等。

军工板块

• 估值调整，增长延续：申万国防军工板块2022年下跌20.4%，但行业增长持续，2021年营收和净利润分别增长13%和11.6%，2022年一季度继续增长。
• 航空装备发展：航空装备是“十四五”期间发展的重点，民参军企业将在产业链中发挥更大作用，主机厂合同负债和预收款项显示行业景气度高。
• 精确制导武器需求旺盛：中国导弹外贸市场份额提升，练兵备战推动国内需求增长，相关企业如雷电微力、高德红外、新雷能等具备投资价值。

关键信息

锂电设备行业数据

• 2021年全球动力电池装机量292GWh，同比增长114%。
• 国内锂电设备企业营收451.52亿元，同比增长64.88%。
• 2022年一季度锂电设备企业营收122.04亿元，同比增长82.32%。
• 国内锂电设备企业毛利率较高，2021年整体毛利率27.19%，2022年一季度25.84%。

光伏设备行业数据

• 2021年全球光伏新增装机量170GW，同比增长31%。
• 2021年我国新增并网装机量54.88GW，同比增长13%。
• HJT和TOPCon技术推动设备需求增长，预计2025年全球光伏装机量将达250GW以上。

风电设备行业数据

• 2021年全球风电累计装机容量达830GW，中国装机量占全球较大比重。
• 2022年海风装机量预期超过50GW，沿海省份规划明确，行业前景广阔。

军工板块数据

• 申万国防军工板块2022年下跌20.4%，但一季度营收和净利润分别增长11.8%和16.3%。
• 中证军工指数当前估值为54倍，处于历史PE的10%分位值。
• 航空装备发展处于“最好时代”，预计航空装备费增速将高于整体装备费增速。

重点上市公司

锂电设备

• 先导智能：行业龙头，具备整线供应能力，与宁德时代合作密切。
• 杭可科技：后端设备龙头，毛利率高，与海外客户合作紧密。
• 利元亨：与比亚迪、蜂巢能源合作密切，业绩弹性大。
• 赢合科技：国内领先，2021年新签订单增长221.21%。
• 海目星：激光设备领先，2021年新签订单46亿元，增长165%。

光伏设备

• 先导智能：具备整线供应能力，覆盖多个环节。
• 赢合科技：具备整线供应能力，技术优势明显。
• 杭可科技：后端设备龙头，与海外客户合作紧密。

风电设备

• 中航重机：航空锻件核心供应商。
• 派克新材：航空锻件核心供应商。
• 北摩高科：航空制动系统核心供应商。
• 光威复材：高性能碳纤维核心供应商。
• 华秦科技：军用隐身材料龙头。

精确制导武器

• 雷电微力：专注毫米波有源相控阵系统。
• 高德红外：红外制导系统核心供应商。
• 新雷能：制导电源核心供应商。
• 铂力特：弹用金属增材制造龙头。
• 宏达电子：弹用钽电容龙头。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 原材料价格上涨。
• 疫情反复对宏观经济环境造成影响。
• 新型号研制进展不及预期。
• 军贸业务短期难以走出疫情影响。