20230519-东方财富证券-有色金属行业专题研究_锑_稀缺的光伏金属_供给趋紧需求强劲_24页_1mb

锑市场分析报告要点

1. 品种概述

锑是一种战略小金属，广泛应用于120多种产品，如蓄电池、阻燃剂、合金、半导体等，部分关键领域不可替代。全球锑矿资源有限，中国储量占全球首位，但可开采年限仅574年。

2. 供给现状

全球供给

• 2023-2025年全球锑产量预计维持在约9万吨/年（不含未投产项目）
• 主要生产国：中国（供应量战略收缩）、俄罗斯（Solnechenskoye矿2023年起贡献增量）、塔吉克斯坦（康桥奇矿2023年起释放产能）

3. 需求动态

主要消费领域

• 阻燃剂：占锑需求约56%，2023-2025年需求年复合增长率141%，主要用于含锑协效剂应用于溴系阻燃剂
• 铅酸蓄电池：传统消费领域，未来锑需求年复合增长率-39%
• 光伏玻璃澄清剂：最具增长动能，年复合增长率高达3089%，预计2025年需求达401万吨
• 其他应用：聚酯催化、陶瓷玻璃、半导体等合计需求预计2025年达203万吨

4. 市场预测

• 全球供需缺口：2023-2025年锑需求年复合增长率590%，2025年需求量将达1611万吨
• 全球锑供给：2025年预计达1320万吨，缺口扩大至291万吨
• 关键驱动因素：中国环保政策趋严、全球锑矿品位下降及塔吉克斯坦新增产能投产

5. 投资建议

建议关注以下3家企业：

1. 湖南黄金：国内锑矿龙头，锑产品产销量持续增长
2. 华钰矿业：塔吉克斯坦康桥奇矿2023年起贡献新增产能
3. 南化股份：通过收购华锡矿业进军锡锑行业

6. 市场风险提示

• 锑下游需求不及预期（尤其新能源技术替代风险）
• 中国锑矿政策延续性不确定性
• 锑价格波动与跨国经营地缘政治风险