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海外电力设备巨头财报总结专题：AIDC与电网升级推动高景气周期

核心内容概述

2024年以来，全球电网改造需求增加与AI数据中心（AIDC）用电需求大幅提升，推动电力设备行业进入高景气周期。海外电力设备龙头企业，包括GEV、西门子能源、日立能源、LS电气、现代电气、晓星重工、施耐德、维谛、台达、光宝等，在营收与利润方面均实现高速增长，订单储备充足，盈利能力显著改善。行业整体呈现订单高增、产能紧张、交付周期延长的态势，预计未来几年仍将维持高景气度。

主要观点

1. 燃机与输变电设备业务表现亮眼

• 燃机业务：全球燃机行业供不应求，头部厂商订单储备已排至五年以上。GEV FY26Q2营收54.77亿美元，同比+14%；西门子能源FY26Q3营收达38亿欧元，同比+21%。两家公司订单收入比均显著提升，显示产能紧张。
• 输变电设备：全球输变电设备需求持续增长，主要受益于电网改造与数据中心建设。GEV FY26Q2输变电业务营收36亿美元，同比+29%；西门子能源FY26Q3输变电业务收入36亿欧元，同比+29%。日立能源FY26Q1输变电业务收入8678亿日元，同比+35%。

2. AIDC配电设备需求激增

• 北美AIDC服务器装机规模快速扩张，带动配用电设备需求显著提升。施耐德能源管理业务FY26Q2收入96亿欧元，有机增长17.7%；维谛FY26Q2净销售额达33亿美元，同比+24%，调整后营业利润同比+51%。伊顿北美电气部门FY26Q2营收40亿美元，同比+18%，经营性利润10.9亿美元，同比+10%。

3. AIDC电源业务持续升级

• AIDC电源需求增长，产品向更高功率规格升级，单机价值与盈利能力同步提升。台达FY26Q2营收1833亿台币，同比+48%，净利润251亿台币，同比+81%。光宝FY26Q2营收527亿台币，同比+30%，净利润71亿台币，同比+126%。其中AI服务器电源为主要增长动力。

4. 海外电力设备龙头估值偏高

• 海外电力设备龙头在高景气周期下，估值普遍处于较高水平，如GEV、维谛、台达等公司Wind一致预期PE均超过45倍。市场对行业增长预期强烈，但需关注未来业绩兑现能力。

关键信息

1. 订单与交付情况

• GEV：FY26Q2在手订单达1116亿美元，同比+14%；新增订单收入比达3.05，产能紧缺。
• 西门子能源：FY26Q3在手订单达730亿欧元，同比+38%；新增订单99.7亿欧元，同比+62%。
• 日立能源：FY26Q1在手订单达8678亿日元，同比+35%；新增订单收入比达1.75。
• LS电气：FY26Q2在手订单达70000亿韩元，同比+82%。
• 晓星重工：FY26Q2在手订单达175000亿韩元，同比+64%。

2. 产能与市场拓展

• GEV：2026年Q3燃气轮机产能达20GW，2028年将达24GW，2030年30GW。
• 西门子能源：推进美国10亿美元扩产计划，计划在佐治亚州和德克萨斯州新建低压配电工厂。
• LS电气：推进美国犹他州和德克萨州扩产，预计2027年下半年完工。

3. 营收与利润增长

• GEV：FY26Q2输变电业务营收36亿美元，同比+29%；调整后EBITDA margin达18.4%，同比+3.8pct。
• 西门子能源：FY26Q3输变电业务收入36.2亿欧元，同比+29%；Profit before SI达7.2亿欧元，同比+4pct。
• 台达：FY26Q2营收1833亿台币，同比+48%；净利润251亿台币，同比+81%。
• 光宝：FY26Q2营收527亿台币，同比+30%；净利润71亿台币，同比+126%。

投资建议

1. SST整机

• 重点推荐：四方股份、阳光电源、金盘科技
• 建议关注：可立克、京泉华、新特电气

2. AI电源

• 重点推荐：麦格米特、中恒电气、科士达、优优绿能、盛弘股份
• 建议关注：欧陆通

3. 变压器出海

• 重点推荐：思源电气、金盘科技、伊戈尔
• 建议关注：神马电力、白云电器、大连电瓷、特变电工

4. 燃机

• 重点推荐：东方电气
• 建议关注：汽轮科技

5. AIDC配套设备

• 重点推荐：蔚蓝锂芯、良信股份
• 建议关注：江海股份、法拉电子、明阳电气

风险提示

• 全球电网投资不及预期：可能影响订单获取与交付。
• 终端客户招标不及预期：可能影响收入增长。
• AIDC建设进度不及预期：可能影响配套设备需求。
• 关税政策不及预期：可能抬升产品成本，削弱价格竞争力。
• 竞争加剧：海外厂商扩产或降价可能影响订单获取与盈利。