20260817-东吴证券-海外电力设备巨头财报总结专题_AIDC开启高景气周期_全球龙头共迎产业机遇_44页_1mb

AIDC开启高景气周期，全球电力设备龙头共迎产业机遇

核心内容概览

本报告分析了AIDC（人工智能数据中心）和全球电网改造对电力设备行业的影响，指出在双重驱动下，全球电网投资持续上升，带动燃机及输变电设备龙头业绩订单高增。同时，AIDC建设推动配用电设备需求显著增长，全球配用电龙头企业在美业绩爆发。此外，AIDC电源需求快速增长，台达、光宝等企业收入和利润均创新高。报告最后给出了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 燃机及输变电设备：电网升级与AIDC需求驱动板块景气上行

• 营收与利润增长显著：自2024年以来，全球电网改造和AI数据中心用电需求增加，带动GEV、西门子能源、日立、LS电气、现代电气、晓星重工等企业营收和利润同步提升。
• 订单持续增长：GEV FY26Q2在手订单增至1116亿美元，同比+14%；西门子能源FY26Q3在手订单达730亿欧元，同比+38%。
• 产能紧张与交付延迟：订单出货比显著提升，反映出产能供不应求，公司交付能力受限。
• 产能扩张计划：GEV计划至2030年将燃机年产能扩张至30GW；西门子能源推进美国10亿美元扩产计划，新增两座低压配电工厂。

2. AIDC配电设备：北美AIDC建设提速，配用电设备龙头业绩高增

• 施耐德能源管理业务：FY26Q2营收达96亿欧元，有机增长17.7%，北美收入占比提升至44%。
• 维谛业绩超预期：FY26Q2净销售额达33亿美元，调整后营业利润为7.4亿美元，同比+51%，并上调全年业绩指引。
• 伊顿北美电气部门：FY26Q2营收40亿美元，经营性利润10.9亿美元，同比+10.23%，并上调有机增长指引。

3. AIDC电源：持续放量升级，全球龙头共享增长机遇

• 台达与光宝业绩亮眼：FY26Q2台达营收/净利润分别为1833亿/251亿台币，同比+48%/+81%；光宝营收/净利润分别为527亿/71亿台币，同比+30%/+126%。
• AI服务器电源带动增长：台达电源业务营收/经营性利润为963亿/201亿台币，同比+50%/+49%；光宝云端及物联网业务营收/经营性利润为289亿/69亿台币，同比+73%/+271%。

4. 投资建议

• SST整机：重点推荐【四方股份】【阳光电源】【金盘科技】，建议关注可立克、京泉华、新特电气。
• AI电源：重点推荐【麦格米特】【中恒电气】【科士达】【优优绿能】【盛弘股份】，建议关注欧陆通。
• 变压器出海：重点推荐【思源电气】【金盘科技】【伊戈尔】，建议关注神马电力、白云电器、大连电瓷、特变电工等。
• 燃机：重点推荐【东方电气】，建议关注汽轮科技。
• AIDC配套设备：看好SSCB、超级电容、BBU等设备的量价齐升，重点推荐【蔚蓝锂芯】【良信股份】，建议关注江海股份、法拉电子、明阳电气。

风险提示

• 全球电网投资不及预期：若电网投资不如预期，将影响订单获取及交付。
• 终端客户招标不及预期：若招标节奏放缓或规模缩减，将影响收入增长。
• AIDC建设进度不及预期：若算力芯片供给受限、审批延缓或电力接入不足，将影响配套设备交付。
• 关税政策不及预期：若海外国家提高关税，将增加成本，削弱价格竞争力。
• 竞争加剧：若海外厂商加速扩产或降价，可能影响订单获取和盈利。

行业高景气度与估值

• 行业景气度高：AIDC和全球电网升级双重驱动下，行业持续高景气，企业订单与业绩增长确定性强。
• 估值较高：如GEV、维谛、台达等公司Wind一致预期PE均超过45倍，反映市场对其业绩增长的预期。

总结

全球电力设备行业在AIDC与电网改造双重驱动下，正经历高景气周期。燃机及输变电设备龙头订单与业绩同步增长，AIDC配用电设备与电源需求显著提升，推动相关企业收入与利润创新高。投资建议关注具备核心竞争力和出海潜力的国内企业，同时需警惕行业风险因素对业绩释放的潜在影响。