20260818-宏源期货-有色金属周报-锡_中长期美债收益率难降和全球精炼锡初现累库或抑制锡价_19页_2mb

有色金属周报总结 - 锡

核心内容概述

本周有色金属周报聚焦于锡市场，分析了当前国内外锡市场在供给、需求及库存方面的变化趋势，同时结合宏观经济环境，对沪锡及伦敦锡的价格走势进行了预测。整体来看，锡价受到多重因素影响，呈现高位震荡态势，建议投资者保持观望态度。

主要观点

1. 中长期美债收益率难降与全球精炼锡累库抑制锡价

• 美联储加息预期：加息预期推迟至12月，短期内对锡价形成支撑。
• 中长期国债收益率：由于消费端通胀反弹担忧和中长期国债供给增加，收益率上升，可能抑制锡价。
• 库存变化：国内外精炼锡总库存量环比增加，尤其是中国锡锭社会库存和上期所库存上升，伦金所库存下降，整体库存压力增加，或对价格形成压制。

2. 供给端情况

• 国内锡矿供给：缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批趋严及雨季影响，复产进度缓慢；刚果金因非法采矿问题暂停手工采矿活动三个月，但主要矿区仍正常运行；国内锡矿加工费有所升高，预示供需紧张状态有所缓解。
• 精炼锡生产：中国精炼锡8月生产量或环比增加，但江西及云南产能开工率较上周下降或持平。
• 进口情况：中国锡矿进口量或环比减少，而印尼精炼锡出口量或环比增加，可能影响中国进口格局。

3. 需求端情况

• 传统消费淡季：下游需求受高位锡价抑制，仅维持刚需采购。
• 再生锡需求：国内废锡供需预期偏紧，再生锡8月生产量或环比增加。
• 锡焊料需求：光伏焊带加工费持平，或带动锡焊料产能开工率环比上升。
• 镀锡板需求：中国镀锡板8月生产量或环比增加，但进口量或减少，出口量或增加。

关键信息

• 沪锡价格走势：沪锡基差与月差均为负，处于合理区间，建议暂时观望基差和月差的套利机会。
• 伦敦锡价格走势：LME锡(0-3)和(3-15)合约价差为负且处于低位，沪伦锡价比值略低于近五年10%分位数，建议关注价差套利机会。
• 投资策略：建议投资者暂时观望，关注沪锡支撑位380000-400000及压力位428000-453000，伦敦锡支撑位48800-51200及压力位55700-58700。
• 风险提示：国内外经济与就业预期变动、货币与财政政策预期变动、地缘政治风险变动等均可能影响锡价走势。

总结

本周锡市场受到供给端扰动、库存累积及需求端疲软的多重影响，整体呈现高位震荡格局。国内锡矿加工费上升预示供需紧张有所缓解，但进口量或环比减少，印尼出口政策变动也可能影响市场格局。下游需求方面，传统消费淡季压制了整体采购意愿，但再生锡、锡焊料和镀锡板需求或有所回升。投资者应关注沪锡与伦敦锡的价差及库存变化，谨慎应对市场波动。