20260825-宏源期货-有色金属周报-锡_长期美债收益率难降和全球精炼锡连续累库或抑制锡价_19页_2mb

有色金属周报总结 - 锡

核心内容

本报告主要分析了2026年8月锡市场的供需、库存及价格走势，结合国内外政策、地缘政治因素和市场预期，对沪锡与伦敦锡的价格区间、价差及库存变化进行了详细解读，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 价格走势与价差分析

• 沪锡基差与月差：沪锡基差为负且处于合理区间，月差也为负且处于合理区间。
• LME锡合约价差：LME锡(0-3)合约价差为负且处于相对低位；LME锡(3-15)合约价差同样为负且处于相对低位。
• 沪伦锡价比值：沪伦锡价比值介于近五年10-25%分位数，显示沪锡相对伦锡处于低位。

2. 供给端分析

• 国内锡矿供给：兴业银锡旗下银漫矿业因生产事故停产，影响国内锡矿供应；国内锡精矿加工费有所升高，预示供需紧张状态可能缓解。
• 海外锡矿供给：
  • 刚果金暂停手工非法采矿，影响部分手工锡矿产量。
  • 缅甸佤邦因工业炸药审批趋严和雨季影响，锡矿复产进度缓慢，或导致中国对缅甸锡矿进口量环比减少。
  • 印尼国有锡矿商PT Timah因雨季和配额审批滞后，预计8月出口量环比增加。

3. 需求端分析

• 传统消费淡季：受高位锡价影响，下游需求仅维持刚需采购。
• 再生锡需求：国内废锡供需预期偏紧，再生锡8月生产量或环比增加。
• 焊料需求：光伏焊带加工费持平，预计中国锡焊料8月产能开工率环比升高。
• 铅蓄电池需求：中国铅蓄电池产能开工率较上周升高，锡作为其重要添加元素，对锡需求有一定支撑。

关键信息

• 库存变化：

  • 上期所精炼锡库存量较上周减少。
  • 中国锡锭社会库存量较上周增加。
  • 伦金所精炼锡库存量较上周增加。
  • 海内外精炼锡总库存量较上周增加。

• 生产与进口情况：

  • 云南及江西精炼锡产能开工率较上周升高或持平。
  • 中国精炼锡8月生产量或环比增加。
  • 中国精炼锡8月进口量或环比减少。

• 投资策略：

  • 建议暂时观望。
  • 关注沪锡价格支撑位380000-400000及压力位428000-453000。
  • 关注伦敦锡支撑位48800-51200及压力位55700-58700。

风险提示

• 经济与就业预期变动：国内外经济环境变化可能影响锡需求。
• 货币政策变动：美联储加息预期推迟至12月，国内货币政策变化可能影响市场流动性。
• 财政政策变动：印尼可能进一步限制锡矿出口，影响全球锡供应。
• 地缘政治风险：刚果金、缅甸等地的矿产政策与安全局势可能影响锡矿生产和运输。

总结

综上所述，当前锡市场处于供需紧平衡状态，国内锡矿加工费趋升，显示供应趋稳，但库存累积表明需求疲软。海外供给受地缘政治与气候因素影响，印尼出口政策的不确定性增加市场波动风险。沪锡和伦敦锡价差均处于低位，且沪锡价格处于相对低位，整体市场或呈现高位震荡态势。建议投资者保持谨慎，关注关键价格支撑与压力位，同时留意国内外政策和地缘政治变化对锡市场的影响。