20151025-中国银河-银河医药周观点_题材股风行之下关注真正新兴龙头_29页_1mb

银河医药周观点总结（2015年10月25日）

一、核心内容概述

本周医药板块在“健康中国”概念的推动下表现优于大盘，涨幅达6.05%。银河医药团队认为，虽然“健康中国”更多是题材炒作，但其背后反映出对医疗服务和慢病管理企业的关注。中长期来看，投资应聚焦于“求新”“求变”，关注新兴行业龙头公司，如信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、和佳股份等。

二、主要观点

1. 投资策略

• 短期关注：三季报表现及市场波动。
• 长期关注：新兴行业龙头，尤其是社会资本办医、互联网医疗、医药流通、精准医疗等方向。
• 重点推荐：
  • 进攻组合：佐力药业、上海凯宝、博晖创新、东富龙、戴维医疗
  • 稳健组合：信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、恒瑞医药、丽珠集团、红日药业
  • 重点关注：一心堂、华润万东、尔康制药、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、沃森生物、亚宝药业、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、ST生化、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、常山药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝

2. 基金持仓分析

• 基金医药股持仓比例为13.45%，较2015年Q1提升4.89个百分点，处于相对高位。
• 持仓比例低于2013Q1-2014Q3，显示市场情绪有所波动。

三、行情跟踪

1. 行业表现

• 本周：医药板块上涨6.05%，高于沪深300的1.05%。
• 年初至今：医药板块上涨47.13%，整体表现优于大盘。
• 子行业：医疗器械Ⅱ涨幅最大，达12.43%。

2. 估值分析

• 绝对估值：截至2015年10月23日，医药行业市盈率为47.81倍（TTM整体法，剔除负值），较上一周略有上升。
• 相对估值：
  • 溢价率较2005年以来的平均值高26.95个百分点，处于相对高位。
  • 溢价率较2005年以来的平均值低18个百分点，处于相对低位。
  • 医药股估值溢价率走势回顾显示近期有所提升。

四、行业动态与政策

1. 行业新闻

• 研发费用加计扣除政策：国务院放宽研发费用加计扣除范围，利好医药研发企业。
• 医疗器械监管办法：CFDA发布《医疗器械使用质量监督管理办法》，规范医疗器械采购、使用、维护等全过程。
• 药品集中采购：宁夏、山西、云南等地发布药品集中采购实施方案，强调价格管制、竞价机制和动态联动，推动药品降价。

2. 政策跟踪

• 价格政策：发改委规定麻醉药品和第一类精神药品价格由国家主管部门制定，推动药品价格市场化。
• 招标政策：多地发布药品集中采购实施方案，规范招标流程，提高透明度。

五、公司动态与调研活动

1. 公告回顾

• 医药板块内多家公司发布三季报，如常山药业、东富龙、华东医药、尔康制药等，部分公司业绩超预期。
• 一些公司如爱尔眼科、佐力药业等在近期有收购或产品获批等重要动态。

2. 调研与活动

• 调研回顾：上周调研了亚宝药业，近期调研了九州通、双鹭药业、信邦制药、益佰制药等。
• 调研计划：下周计划调研一心堂、龙津药业。
• 活动安排：
  • 沃森生物、益佰制药投资者交流会
  • 医药行业前沿趴第九期：医保控费、DRGs与医药行业发展
  • 多家上市公司三季度业绩交流电话会议

六、近期研究报告

• 常山药业：三季报表现靓丽，肝素原料药获FDA认证。
• 东富龙：制药工业4.0与精准医疗双领域稳步推进。
• 爱尔眼科：业绩符合预期，品牌影响力增强。
• 尔康制药：淀粉系列产品放量，业绩增长显著。
• 精准医疗：基因测序发展趋势与商业模式探讨。
• 国企改革：政策风频吹，关注相关公司。
• 取消医保定点资格审批：长期利好民营医院和连锁药店，短期需关注实施细则。

七、附录：估值与个股表现

1. 估值跟踪（相对估值）

• 溢价率较2005年以来的平均值高35.27个百分点，处于相对高位。
• 剔除化学原料药后的医药行业溢价率较2005年以来的平均值低8个百分点，处于相对低位。
• 剔除银行后的医药行业溢价率较2005年以来的平均值低15个百分点，处于相对低位。

2. 个股表现

• 周涨幅前十：华仁药业（+34%）、亚太药业（+33%）、中恒集团（+33%）、九安医疗（+30%）、尚荣医疗（+28%）、英特集团（+26%）、中珠控股（+26%）、仟源医药（+26%）、三诺生物（+25%）、复旦复华（+25%）。

• 周跌幅前十：东诚药业（-9%）、天康生物（-8%）、尔康制药（-4%）、一心堂（-2%）、江中药业（-2%）、博雅生物（-2%）等。

• 月涨幅前十：英特集团（+59%）、复旦复华（+59%）、九安医疗（+58%）、尚荣医疗（+56%）、通化金马（+55%）、沃华医药（+53%）、智飞生物（+51%）、金达威（+51%）等。

• 月跌幅前十：瑞康医药（-33%）、中源协和（-27%）、江中药业（-10%）、新华制药（-6%）等。

• 年涨幅前十：大华农（+444%）、海南海药（+203%）、千山药机（+202%）、沃华医药（+169%）、迪安诊断（+165%）、通策医疗（+142%）、达安基因（+137%）、博晖创新（+131%）、国际医学（+131%）、沃森生物（+130%）。

• 年跌幅前十：北大医药（-32%）、东北制药（-30%）、九安医疗（-18%）、海正药业（-17%）、亿帆鑫富（-13%）、福安药业（-12%）、康缘药业（-11%）、金花股份（-11%）等。

八、团队信息

• 李平祝：负责医药行业宏观、策略，联系方式：13600076216，lipingzhu@chinastock.com.cn
• 张金洋：负责化药、中药，联系方式：18001315838，zhangjinyang@chinastock.com.cn
• 焦德智：负责医疗器械，联系方式：13611720212，jiaodezhi@chinastock.com.cn
• 全铭：负责医药流通、医疗服务，联系方式：13601100341，quanming@chinastock.com.cn
• 霍辰伊：负责中药、生物药，联系方式：15901013359，huochenyi@chinastock.com.cn

九、免责声明

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