20230319-国联证券-降准点评_略超预期的降准_7页_475kb

报告摘要

2023年3月27日，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放流动性约5000-6000亿元，这是在3月中旬MLF超量续作的背景下，略超市场预期的举措。此次降准旨在缓解银行间市场流动性紧张，同时传递“宽信用”的政策信号，以支持经济增长和信贷供给。

降准缓解流动性压力
- 降准与MLF同时发力，有助于降低银行间市场资金利率，改善流动性状况。
- 3月MLF净投放2810亿元，但流动性仍偏紧，说明市场对降准有预期，但实际操作略超预期。
- 降准释放的长期流动性有助于对冲短期资金需求，为经济修复提供支撑。
降准对稳增长的积极作用
- 传递货币政策宽松信号，有助于引导长期利率下行，提振市场信心。
- 改善银行的期限匹配，提供低成本长期资金，增强对实体经济的信贷支持。
- 相较于MLF，降准更有利于中小银行获取流动性，扩大对中小企业的信贷供给。
未来货币政策展望
- 短期内流动性压力有所缓解，但政策宽松空间有限。
- 由于企业和居民资产负债表受损、房地产预期偏弱，信贷需求仍偏弱，GDP的信贷密度上升，可能需要更高的社融或M2增长来拉动经济增长。
- 下半年若经济修复不及预期，或面临外部风险，货币政策仍有进一步宽松的可能。