20151012-申万宏源-有色金属一周回顾_关注新能源汽车产业链主体投资_国企改革等待市场情绪_14页_873kb

有色金属行业一周回顾总结（2015年10月12日）

核心内容

2015年10月5日至10月9日期间，有色金属板块整体表现强劲，申万有色金属指数上涨6.8%，跑赢沪深300指数2.51个百分点。然而，2015年全年有色金属指数下降5.2%，略优于沪深300指数。投资建议中性对待商品价格的反弹，认为未来一个月基本金属可能在回落中震荡。成长股方面，新能源汽车产业链仍是重点，而国企改革主题也值得关注。

主要观点

1. 投资建议

• 商品反弹：由于油价反弹和非农数据不及预期，美联储加息预期减弱，叠加中国刺激政策和嘉能可减产，市场情绪改善，商品价格反弹。但考虑到嘉能可的债务压力、中国经济的弹性不足以及美联储政策的不确定性，建议中性对待反弹，等待更佳时机。
• 贵金属表现：黄金和白银价格涨幅有限，全球通胀预期仍偏弱，黄金已触及2015年趋势下行线，不具明显上涨动力。
• 新能源汽车：9月销售数据预期尚可，对相关企业成长性乐观。推荐正海磁材，因其三季报表现强劲，预计2016年盈利预测为20X，具有较大弹性。
• 碳酸锂：对碳酸锂的景气周期持保留意见，认为未来难以实现量价齐升，推荐天齐锂业和赣锋锂业，因其具备资源增加的确定性。
• 东睦股份：具有真成长性，未来有望发展为粉末冶金平台型企业，建议在50亿市值以下买入。
• 国企改革：继续推荐中色股份和安泰科技，认为其业绩增长或拐点到来。

关键信息

1. 有色金属市场表现

• 上周有色金属板块整体上涨6.8%，跑赢沪深300指数。
• 基本金属多数触及趋势线上轨，建议中性对待。
• 铅锌板块表现突出，其中驰宏锌锗、锌业股份、中金岭南、株冶集团、华泽钴镍等个股涨幅显著。
• 正海磁材为领涨个股之一，涨幅达16.10%。

2. 市场动态

• 美国数据：非农就业数据低于预期，失业率稳定，制造业PMI略高于预期，但整体仍处于扩张区间。
• 国内数据：制造业PMI为49.8，略高于预期，但仍在萎缩区间；9月财新制造业PMI为47.2，略高于预期，显示国内制造业仍低迷。
• 嘉能可减产：计划减少锌精矿产量50万吨/年，影响全球锌供应，但短期内锌价涨幅有限。
• 钼市与钨市：钼市下跌速度放缓，钨市普遍观望，价格波动较小。

3. 价格与库存变化

• 基本金属价格：铜、铝、铅、锌、锡、镍等金属价格均有不同程度上涨。
• 库存走势：铜、铝、锌、铅、锡、镍等金属库存有所下降，但整体仍处于较高水平。

4. 个股表现

• 正海磁材、东睦股份、安泰科技、中色股份为本周推荐的股票。
• 东睦股份预计2015/2016年净利润分别为1.65亿元和2.5亿元，给予2016年30X估值，短期目标市值75亿元。

本周关注点

• 中国经济数据：10月12日中国公布9月贸易数据。
• 美国数据：10月13日公布EPI原油库存、德国9月CPI年率终值及ZEW经济景气指数。
• 中国数据：10月14日公布9月CPI和PPI年率。
• 美国数据：10月15日公布初请失业金人数及9月PPI月率。

市场情绪与投资策略

• 市场情绪在国庆节后有所改善，但整体仍偏谨慎。
• 投资者应关注经济数据及政策动向，把握市场波动中的机会。
• 从投机角度，建议周一参与部分二线铅锌标的，如中色股份、银泰资源。
• 成长股方面，继续关注新能源汽车产业链，尤其是正海磁材、天齐锂业和赣锋锂业。

风险提示

• 嘉能可的减产对市场情绪有正面影响，但其债务压力仍存。
• 中国经济的不确定性及美联储政策变动可能影响有色金属价格走势。
• 稀土和钨市场仍处低迷状态，需求疲软。

数据摘要

• 正海磁材：股价26.64元，2015年EPS为0.45元，PE为51倍，2016年EPS预测为0.68元，PE为34倍。
• 东睦股份：股价13.08元，2015年EPS为0.41元，PE为30倍，2016年EPS预测为0.64元，PE为19倍。
• 安泰科技：股价10.45元，2015年EPS为0.11元，PE为87倍，2016年EPS预测为0.34元，PE为28倍。
• 中色股份：股价13.99元，2015年EPS为0.44元，PE为29倍，2016年EPS预测为0.71元，PE为18倍。

总结

整体来看，2015年10月5日至10月9日期间，有色金属市场在商品反弹和政策利好下表现强劲。投资者应关注新能源汽车产业链和国企改革主题，同时留意市场情绪和经济数据的变化。虽然部分金属价格有所上涨，但整体市场仍存在不确定性，建议耐心等待更佳投资时机。