20240429-山西证券-煤炭行业周报_年报逐步收官_关注下游需求恢复_20页_7mb

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煤炭行业周报摘要 (20240422-20240428)

本周煤炭行业周报分析认为，在产地产量受到常态化严格安监限制、下游需求呈现淡季特征（尤其华南强降雨影响电煤需求、用户库存逐步累积）以及大秦线检修结束但进口煤价差不高、增量不确定性存在等多方因素影响下，动力煤价格总体维持稳定；冶金煤及焦煤方面，短期受钢厂利润好转、开工率提升及双焦期货价格反弹带动，现货价格小幅上涨，但需关注高炉开工率回升的持续性以及焦炭第二轮提涨的落地情况。库存方面，港口库存近期有所增加，尤其是动力煤。

本周煤炭板块整体回调幅度较大，未能跑赢大盘。个股中靖远煤电、淮河能源涨幅居前，煤化工板块整体回调，但辽宁能源录得上涨。上游企业一季度业绩普遍承压，如神华一季度净利同比降14.7%。

最新行业动态包括：一是建立煤炭产能储备制度被强调，以保障国家能源安全，巩固煤炭的“压舱石”地位；二是江苏省发布碳达峰碳中和试点方案；三是自5月1日起，山西省所有煤炭购销统一在中国太原煤炭交易中心进行全流程交易，以加强价格指数编制和市场预期引导；四是一季度南方五省区用电量同比增长10.5%。关注的公司公告包括美锦能源关于未来三年股东回报规划，以及主要煤炭企业披露的一季度经营业绩报告。

下周投资建议：
认为短期内供需格局尚未宽松，尤其动力煤板块，预计“五一”假期前价格回落空间有限。长期看，受益于地产、基建等稳经济政策的潜在边际改善，煤炭需求刚性较强，低利率环境中“高股息+央企”板块估值仍有提升可能。建议关注：炼焦煤因供需趋紧、库存降低而被看好的平煤股份、山煤国际、淮北矿业、恒源煤电、潞安环能等标的；以及因利率未转、煤电一体化优势存在的新集能源、中国神华等“高股息+煤电一体化”标的。

主要风险提示： 再次强调了供给超预期释放、需求恢复不及预期、进口煤大量增加、价格强力管控以及企业转型失败等风险。