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光期研究 见微知著 - 双焦月报总结

核心内容概述

2026年7月，煤焦市场整体呈现弱势运行态势，终端需求疲软，钢厂生产亏损，导致负反馈效应。焦煤与焦炭价格均下跌，期货价格亦同步走弱，基差走强，库存整体减少，市场预期偏弱。

主要观点

价格走势

• 现货价格：7月焦煤现货价格下跌，其中柳林低硫主焦煤下跌45元/吨，山西中硫主焦煤下跌60元/吨，蒙5#原煤进口提货价上涨1元/吨，蒙3#精煤进口提货价上涨20元/吨。焦炭现货价格同样下跌，天津准一、吕梁准一、唐山一级冶金焦价格分别下跌50元/吨、55元/吨、55元/吨。
• 期货价格：焦煤09合约下跌99.5元/吨，焦炭09合约下跌191.5元/吨。
• 基差：焦煤基差走强192元/吨，焦炭基差走强222.4元/吨。
• 价差：焦煤9-1价差上涨91元/吨，焦炭9-1价差上涨141.5元/吨。

供应情况

• 焦炭供应：7月独立焦企产量减少1.38万吨，247家钢厂焦炭产量减少0.43万吨，焦炭供应减量或延续。
• 焦煤供应：7月山西煤矿复产缓慢，安全监察严格，原煤和精煤产量减少，523家样本煤矿原煤日均产量减少2.5万吨，精煤日均产量减少3.1万吨至63.97万吨/日。进口方面，蒙古焦煤通关量维持高位，进口量继续增加。

需求情况

• 钢厂需求：7月钢厂高炉产能利用率回落2.63%，铁水产量减少7.4万吨/日至235.55万吨/日，钢厂盈利率回落，盈利钢厂占比约34%。
• 终端需求：整体需求偏弱，钢厂采购推迟，焦炭现货成交不佳。

库存变化

• 焦炭库存：230家独立焦企库存累库26.96万吨，247家钢厂焦炭库存去库18.94万吨，港口焦炭库存去库5.04万吨，焦炭总库存去库0.03万吨。
• 焦煤库存：523家样本矿山原煤库存减少22.07万吨，精煤库存增加31.43万吨；独立焦企库存减少119.73万吨，钢厂焦煤库存减少36.91万吨，港口焦煤库存增加95.5万吨，焦煤总库存减少48.81万吨。

关键信息

焦炭市场

• 价格：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强。
• 供应：独立焦企和钢厂焦炭产量减少。
• 需求：钢厂高炉开工率、产能利用率、铁水产量均回落。
• 库存：独立焦企库存累库，钢厂库存去库，港口库存去库，焦炭总库存小幅去库。

焦煤市场

• 价格：现货价格小幅回落，但进口蒙煤价格上涨。
• 供应：山西煤矿复产缓慢，原煤和精煤产量减少；蒙古焦煤进口量增加。
• 需求：焦化企业生产利润由盈转亏，部分企业减产，焦煤需求边际走弱。
• 库存：矿山原煤库存减少，精煤库存增加；焦企和钢厂库存减少，港口库存增加，焦煤总库存减少。

综合分析

焦炭

• 钢厂对焦炭连续两轮提降落地，导致焦化企业利润被挤压，目前亏损约30元/吨。
• 部分焦化企业减产或表示亏损不生产，焦炭产量边际减少。
• 终端需求疲软，钢厂采购推迟，焦炭现货成交不佳。
• 预计短期焦炭盘面震荡偏弱运行。

焦煤

• 山西安全监察形势严峻，煤矿复产缓慢，焦煤产量低位运行。
• 进口焦煤持续放量，供应不缺。
• 需求偏弱，焦化企业采购多以消耗库存为主，现货采购推迟。
• 预计短期焦煤盘面震荡偏弱运行。

研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询经验，曾获多项行业奖项。
• 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的供需基本面分析。
• 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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